投资要点

    　　 事件：公司获浙金信托举牌，目前持股比例占总股本的5%浙金信托于2017 年4 月6 日至2017 年4 月14 日，通过深圳证券交易所大宗交易系统和集中竞价交易系统增持本公司股份36,788,143 股，占公司总股本的5.00%。

    　　浙金信托本次增持共计金额4.23 亿元，增持均价为11.51 元/股。浙金信托看好天沃科技，未来不排除继续增持。

    　　 在手订单约220 亿，保障未来2 年业绩增长

    　　公司2016 年报披露，截止2017 年2 月28 日，公司在手订单186.24 亿元。

    　　考虑到3 月中机电力中标玉门、哈密项目共34 亿元，我们粗略判断目前公司在手订单约220 亿元，其中清洁能源/电力工程合计近200 亿元。

    　　 清洁能源：中机电力实力雄厚，2016 年8-12 月超业绩承诺33%公司2016 年完成29 亿现金收购中机电力80%股权，分5 期实现业绩后完成付款，有力保障了投资安全。中机电力：电力工程EPC 位居国内前5 名。

    　　控股中机电力后，电力工程、新能源与清洁能源总包业务成为公司核心支柱。

    　　中机电力：2017-2019 年承诺扣非净利润不低于3.76 亿、4.15 亿、4.56亿元。公司2017 年1 月连签4 单合计超69 亿元，夯实业绩增长基础。中机电力与公司老业务协同效应较大；电力工程EPC 受益一带一路、PPP。

    　　中机电力2016 年8-12 月完成扣非净利润2.06 亿元，超业绩承诺33%。

    　　公司公告：中机电力2016 年度实现净利润为3.82 亿元万元。其中2016 年8-12 月实现扣非净利润为2.06 亿元，完成业绩承诺的132.61%。

    　　 军民融合 ：有望成为公司未来增长亮点

    　　2016 年公司已收购无锡红旗船厂（原总装备部旗下专业生产基地之一）60%股权，军工产品覆盖重型舟桥、特种舟桥、舟车改装及军用油船等多种特种装备。公司还投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院，将提升公司在军民两用应急装备、高技术船舶和高端海工装备等领域的研制能力。

    　　 传统业务：煤化工设备触底反弹，核电、新材料趋势向上近期煤化工、石化行业回暖，公司煤化工设备、石油化工设备订单开始复苏，预计2017 年公司传统业务有望扭亏为盈。公司改进的T-SEC 煤炭高效清洁能源技术环保优势大，未来市场前景较好。核电装备：成立核物理研究院，是我国首家工商核准的由民营上市公司设立的核物理研究院，已获供方资格。

    　　 暂不考虑增发摊薄，预计公司2017-2019 年业绩为4.0 亿元、5.3 亿元、6.6亿元，目前市值83 亿元，对应PE 为21/16/13 倍，维持“买入”评级。

    　　 风险提示：应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险、中机电力订单执行风险。