投资要点：

    历史悠久的上海徐家汇的商业龙头

    公司前身为始建于1952 年的上海市第六百货商店，现拥有位于上海市重要商业中心徐家汇商圈核心区域的汇金百货徐汇店、上海六百、汇联商厦和位于虹桥商圈的汇金百货虹桥店四家百货店，以及分布于上海市区的五家汇金超市，覆盖了高、中档及大众群体的各个消费需求层次。2009 年度，公司徐家汇的三家百货店合计在徐家汇商圈百货零售业的市场占有率达到42.01% 。

    国有绝对控股和管理团队广泛持股的股权结构有助于保障公司经营业绩的不断提高。

    核心商圈的自有物业保障盈利能力

    公司只有三家超市是租赁物业，其他均为自有物业，自有物业面积接近12万平米。公司自有物业均在徐家汇和虹桥商圈的核心位置，可以有效应对租金上涨的压力，为公司提供稳定的经营条件，并享有物业增值的收益。

    募投资金项目开拓新商圈，厚增优质资产业绩贡献度。

    估值区间为15.25-18.30 元/股，建议积极申购

    预测公司2011-2013 年收入增速为8%、7.4%、7%，归属于母公司净利润的增速为30%、9%、7.7%。摊薄每股收益为0.61、0.66、0.71 元。选取区域龙头为样本。可比公司2011 年的动态市盈率均值为24 倍。我们给予公司2011 年25-30 倍PE，因此，公司合理价值区间为15.25-18.30 元/股。 因为没有考虑公司外延扩张情况，我们的盈利预测略显保守。公司合理价值为15.25-18.30 元/股。在目前市场情况下，我们建议询价区间为13.4-16.5 元。

    建议积极申购。