深耕金属成形机床六十余载，多元化布局迎增长新动能亚威股份是国内中高端金属板材成形机床行业的领先企业之一，其数控折弯机、数控转塔冲床、钣金自动化成套生产线、卷板加工机械等产品产销规模稳居国内前列。公司目前已经形成金属成形机床、激光加工装备、智能制造解决方案三大业务协同发展的良好格局。在夯实主力业务的同时，亚威积极多元化布局压力机、精密激光加工、芯片检测设备、新材料等新业务，为公司寻找增长新动能。

    　　行业复苏态势明显，一季度业绩快速增长

    　　随着国内疫情得到控制及出口增长，我国制造业景气开始好转。从工业数据来看，截至2021 年6 月，我国PMI 指标已连续14 个月保持在50%以上，表明我国企业生产经营活动总体延续稳步扩张态势。制造业的恢复拉动了机床行业的需求，2021 年6 月国内金属成形机床产量为1.9 万台。1-6 月国内金属成形机床累计产量为10.3 万台，累计增长15.7%。受行业复苏带动，亚威2021Q1 实现营收3.95 亿元，同比增长43.76%；2021Q1 实现归母净利润0.35 亿元，同比增长95.14%，业绩实现快速增长。

    　　切入压力机广阔市场，进军精密激光加工设备

    　　亚威以伺服压力机为切入点，进军压力机市场，推动公司成形机床业务规模新跨越。伺服压力机对比传统的机械压力机优势明显，替代传统机械压力机大势所趋。一直以来高昂的进口价格制约了国内企业对伺服压力机的广泛应用，与先进制造业国家的伺服压力机渗透率相比，还有很大的提升空间。亚威前瞻性的投入伺服技术研究，目前已达到市场应用验证阶段，可以实现伺服压力机国产化及小规模投产，为国内客户提供极具竞争力的伺服压力机产品。

    　　2019 年亚威与拥有面板行业领先的柔性OLED 激光加工技术的韩国上市公司LIS进行战略合作，推动高端精密激光加工设备国产化。精密激光加工设备主要应用于半导体及光学、显示、消费电子以及新能源。与传统加工方式相比，激光加工有着高效率、高精度、低能耗、材料变形小、易控制等优点，更加顺应智能制造、精密制造的大潮流。

    　　盈利预测：我们选择了业务和成长性相似的机床上市标的作为估值参考，其中可比公司21-23 年的净利润采取Wind 一致预测， 测算得到可比公司2021/2022/2023 年的PE 算术平均值分别为33.82/24.08/18.86X。而亚威股份2021/2022/2023 年预计归母净利润分别为1.83/2.43/3.12 亿元，其对应PE 分别为23.15/17.50/13.62X，我们认为公司估值仍有一定提升空间，因而选择2021 年33.82X 作为目标估值，目标市值62.04 亿元，目标价为11.14 元，相较于当前市值仍有46.06%向上空间，首次覆盖并给予买入评级。

    　　风险提示：宏观经济变化及下游行业周期性波动；伺服压力机推广不达预期；合资公司整合进度不达预期