国内金属成形机床唯一上市公司，业务多元化初见成效。公司深耕金属成形机床领域近七十载，是国内折弯机和冲压机床绝对龙头。同时，公司顺应客户需求，布局了激光切割和精密激光加工业务。20年公司实现营收16.39亿元，归母净利润1.36亿元，YOY+39.7%。未来随着公司传统业务的稳健增长和业务多元化的持续推进，公司业绩有望持续增长。

    　　切入伺服压力机300亿大赛道，新老业务共振上行驱动业绩增长。公司是国内折弯机和冲床龙头，历年营收增速高于行业平均10-20pct。机床行业20年下半年开启新一轮上行周期，公司有望进一步提升市场份额。另一方面，公司瞄准目前国内空白的伺服压力机市场，切入300亿元的大市场，通过自身在成形机床积累的客户资源、技术和成本优势，有望实现伺服压力机的快速推广，打开公司成长天花板。

    　　激光切割盈利能力企稳，与LIS强强联合进军精密激光加工领域。2020Q3开始，国内主流功率段激光器价格战明显趋缓，公司激光切割业务盈利能力走出低谷。公司顺应客户需求切入激光切割领域，拥有更强的客户粘性和更精准的产品布局，有望复制德国通快的成长路径。精密激光领域，公司2019年与韩国LIS设立合资子公司进军面板激光加工领域。预计行业21-23年年均市场规模在70亿元以上。LIS是全球面板加工设备龙头，公司将LIS的技术优势与自身的供应链和渠道优势进行充分融合，有望进一步提升公司在国内激光加工行业的综合竞争力。

    　　投资建议：预计公司2021-2023年实现营业收入21.30/28.38/37.57亿元，归母净利润分别为1.84/2.47/3.42亿元，EPS为0.33/0.44/0.62元。给予公司21年30XPE，对应目标价9.9元。首次覆盖，给予买入评级。

    　　风险提示：制造业周期下行风险、伺服压力机推进不达预期、合资公司进度不达预期