行业需求放缓影响短期业绩，中长期具较大成长潜力，维持“推荐”评级

    公司2019H1 实现营收/净利润7.4/0.67 亿元、同比下滑4%/持平，Q2 单季度营收/净利润下滑11%/7%，主要系宏观经济增长减速导致下游各行业需求放缓、竞争加剧，使得公司短期业绩承压。但公司金属成形机床、激光装备、智能制造三大板块稳步发展，竞争力不断提升，中长期的成长潜力值得期待。

    考虑到短期制造业投资力度减弱，调整公司2019-2021 年净利润为1.22（-0.24）/1.41（-0.48）/1.68（-0.81）亿元，维持“推荐”评级。

    金属成形机床稳步发展，自动化装备增长显著，盈利能力有所提升

    2019 年1-6 月，全国金属成形机床累计产量12.9 万台、同比下滑5%，但公司机床收入5.19 亿元、同比持平，同时受益于自动化成套生产线增长显著（2019H1 收入1.54 亿元、增长66%）和产品全价值链管控的加强，毛利率提升5.5 个pct 达到31.19%。此外公司积极研发推广新产品，持续扩大在开关柜、环保、厨具等行业的市占率，为将来自动化装备的持续放量奠定基础。

    激光装备市场下行压力较大，公司横向拓展持续提高行业优势

    2019 年激光加工装备市场下滑明显、行业竞争加剧，2019H1 公司激光装备收入1.98 亿元、同比下滑12%，毛利率下降3.76pct；但公司不断丰富完善激光加工装备产品系列，8KW 以上超高功率二维激光切割机销售收入倍增、超高功率20KW 激光切割机研制完成、FMS 激光切割柔性生产线完成小批量交付。同时公司全面接手创科源后，经营明显改善，2019H1 创科源有效合同、营业收入分别增长5%、38%，并成功实现扭亏为盈。

    牵手韩国LIS 激光，完善激光产业链布局，激光装备未来有望多点开花

    2019 年7 月，公司拟出资3.85 亿元收购韩国LIS 激光21.96%股份，成为其第一大股东，并计划共同出资在苏州建立生产基地以拓展国内业务。韩国LIS在精密激光领域拥有较为先进和全面的产品线，在消费电子、OLED、太阳能电池等下游具有较强的竞争力。公司此次与韩国LIS 的合作，将对自身激光装备产品线起到非常好的互补和协同作用，未来有望迎来多点开花。

    风险提示：激光装备市场竞争加剧，外延并购整合的不确定性。