二季度增长明显提速，深厚机床底蕴助推激光业务，维持“推荐”评级：

    公司公布2018 年中报，营收7.65 亿元、同比增长19.7%，归母净利润6750 万元、同比增长38.4%；单二季度营收增长24.7%、净利润增长46.7%，受益于激光板块的高速增长，营收利润增速明显加快。我们认为公司作为国内金属成形机床龙头，有望将深厚的机床底蕴和渠道优势融入激光装备，在激光产业高速发展过程中抢占先机，持续提升市占率，预计2018-2020 年营业收入为18.13/22.66/28.53 亿元，归母净利润分别为1.49/1.97/2.63 亿元，复合增速约40%，维持“推荐”评级。

    激光装备业务高速增长，盈利水平显著提升：

    2018H1 公司激光装备收入2.26 亿元、同比增长74.7%，占营业总收入比例从2017 年的25.9%提升到29.5%；其中母公司高功率激光装备收入1.81亿元、同比增长88.5%，二维高功率激光切割机签订有效合同2.51 亿元，同比增长74%，有力地保障了全年高增长。公司全面接手创科源后，经营情况也逐步回到正轨，上半年创科源营收4510 万元、同比增长36.5%。此外，由于规模效应的显现和生产工艺的改进，上半年激光装备毛利率达到26.5%，同比提升6pct，盈利能力显著提升。

    成形机床稳中有进，自动化水平不断提升：

    2018H1 公司成形机床收入5.18 亿元、同比增长10%，维持稳中有进的趋势，毛利率25.7%保持稳定；与福然德签订自动成套生产线订单1.62 亿元，进一步增强了公司提供高端汽车内外板自动化、智能化生产全套设备的能力。

    多项业务齐头并进，智能制造持续推进：

    公司目前已经具备金属成形机床、激光加工设备、工业机器人、工业软件等领域生产能力，可提供“硬件+软件+云计算+系统集成+咨询规划”的智能制造解决方案。未来随着国内制造业升级的逐步推进，智能化生产线的需求将持续提升，公司各项业务的协同效应有望逐步显现，为客户提供系统解决方案的能力稳步提升，将打开成长新空间。

    风险提示：市场竞争加剧，外延并购整合的不确定性