投资要点

    　　事项：

    　　公司公布三季报，2016年1-9月，公司实现营业收入7.90亿元，同比增长15.46%;归属于母公司的净利润为5528万元，同比下降13.02%，EPS为0.15元；净利润增速略低于预期。

    　　平安观点：

    　　受益于无锡创科源并表以及下游需求回升，营业收入保持较快增长。受益于无锡创科源收购完成与并表，以及机器人与自动化装备、激光装备等新业务持续较快发展，营业收入增速有所回升。报告期末，公司预收帐款为1.54 亿元，同比增长15.99%，预计全年营业收入将保持较快增长态势。

    　　传统机床业务需求持续低迷，盈利能力同比下降。受毛利率下降与期间费用率上升影响，净利润同比下降。2016 年前三季度，公司综合毛利率为24.75%，同比下降0.91 个百分点；销售期间费用率为16.48%，同比上升2.30 个百分点。受宏观经济环境影响，机床工具行业需求持续低迷，市场竞争加剧。

    　　加快转型步伐，收购盛雄激光将增强公司激光装备业务竞争力。公司董事会已审议通过《关于拟以自有资金收购东莞市盛雄激光设备有限公司100%股权的议案》，预计年内将完成盛雄激光的收购。（1）盛雄激光主营业务为工业激光技术应用及成套皮秒飞秒激光微细加工装备系统，产品主要应用于电子消费等行业。（2）盛雄激光2015 年实现营业收入9032 万元，净利润2330 万元；2016 年-2018 年承诺扣非净利润分别不低于4000 万、5000 万、6000 万元。收购完成后，公司的盈利能力将显著提升。

    　　盈利预测与投资建议： 公司传统机床业务预计将保持平稳发展，机器人与自动化、激光装备等新业务处于快速发展期。假设盛雄激光年内完成收购，预计2016~2018 年净利润为0.83 亿元、1.37 亿元、1.62 亿元，EPS 分别为0.22 元、0.37 元、0.43 元，市盈率为66.6、40.5、34.4 倍。公司向自动化、智能化等高端装备转型，通过外延扩张将加快发展，维持“推荐”评级。

    　　风险提示： 传统机床主业市场需求下滑， 并购整合进度低于预期等。