chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

巨人网络(002558)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

巨人网络(002558):核心产品流水稳健 全力拥抱AI浪潮

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2024-04-30  查股网机构评级研报

  2023 年业绩低于我们预期,1Q24 利润符合我们预期

    公司公布2023 年业绩:收入29.2 亿元,同比增长43.5%;归母净利润10.9亿元,同比增长27.7%。2023 年收入略低于我们预期,利润低于我们预期,我们判断主要系《原始征途》4Q23 流水略低于预期,此外产生公允价值变动损失、投资损失等非经常性项目拖累利润。同时发布1Q24 业绩:收入7.0亿元,同比增长37.2%,略低于我们预期;归母净利润3.5 亿元,同比增长44%,符合我们预期。

      发展趋势

      收入持续增长,《原始征途》流水稳健,《球球大作战》用户数据及收入回升。

      2023 年公司收入增速亮眼,其中4Q23 收入同增41%至6.6 亿元。具体来看:1)“征途”赛道方面,根据公司公告,2023 年《原始征途》累计流水超15 亿元,2023 年9~12 月合计流水约5 亿元,我们认为《原始征途》及“征途”IP 系列产品维持稳健流水,驱动公司收入端实现亮眼表现。2)休闲赛道方面,公司公告指出2H23《球球大作战》DAU 大幅企稳,月收入连续增长。

      1Q24 公司收入为7.0 亿元,同/环比分别增长37%/6%,延续增长势头。

      非经常性项目影响4Q23 利润,1Q24 利润释放。费用端来看,公司4Q23 及1Q24 控制有序,销售费用分别为2.3/2.0 亿元,销售费用率分别为36%/29%,费用绝对值好于我们此前预期;研发及管理费用率持续控制,4Q23 及1Q24研发及管理费用率分别为27%和8%、22%和6%,我们认为公司持续提升人效助力利润释放,其中2023 年公司研发人员数量同降5%至918 人。4Q23公司确认1.4 亿元公允价值变动损失、2,503 万元投资损失,影响利润;1Q24则相对常态化,确认公允价值损失1,027 万元、投资收益1.4 亿元。

      2024 年关注重点产品推新、小游戏布局增量,及AI 应用效能释放。后续储备方面,公司表示《原始征途》新版本有望于1H24 推出;小游戏赛道布局推进,其中《王者征途》小游戏开启投放后于微信小游戏畅销榜排名逐步攀升,《原始征途》小游戏已调优完毕,其他“征途”IP 手游的小程序版本亦在研发中。我们建议关注“征途”赛道产品迭代、小游戏端上线对公司整体流水的驱动。AI 应用方面,公司表示全力拥抱AI 浪潮,自研大模型GiantGPT已于2 月完成备案,我们建议关注公司AI 应用深化对研发、运营的进一步提效,AI 玩法亦有望带动相关产品流水提升。

      盈利预测与估值

      由于《原始征途》流水略低于预期,下调24/25 年净利润6%/7%至14.3/15.7亿元,当前股价对应16/15 倍2024/2025 年P/E。维持跑赢行业评级,考虑到行业估值中枢上移,维持14 元目标价,对应19/18 倍24/25 年P/E,潜在上行空间20%。

      风险

      宏观经济低迷影响娱乐支出,游戏流水持续性不及预期,单一产品依赖风险,游戏行业政策风险,投资收益不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网