中报盈利符合市场预期，不分红。报告期内，公司实现营业收入1.41亿元，同比增长9.4%；实现营业利润477万元，与去年同期持平；实现净利润882万元，同比增长25.62%。其中，二季度单季实现营业收入9988万元，同比增长9.0%；

    实现净利润1873万元，同比减少2.6%。净利润增速显著快于收入增速源于收到政府补助575.5万元，占当期净利的65%。报告期内，受经济下行及人工、燃料价格上涨，公司旗下各游轮毛利率均出现不同程度下滑，其中“世纪天子”营业收入同比下降21%，营业成本下降5.2%；“世纪宝石”、“世纪辉煌”、“世纪钻石”等营业收入增速不及成本增速，报告期内公司毛利率下降6个百分点至11.09%。

    下半年两艘新建豪华游轮投入运营，有望提升明年营业增长。2011年上市之初，公司即规划用五年时间投资10艘高品质豪华游轮，打造长江休闲观光游船船队，成为国内内河豪华游行业领跑者。公司在建豪华游轮“世纪神话”、“世纪传奇”两艘豪华游轮预计2012年下半年可投入运营，载客量400人，新游轮设施完善，增设游泳池、电影院等配套设施。此外，2012年下半年公司还将新建2艘游轮，预计2014年投入运营。规模扩大及游轮品质升华将有助于公司巩固行业地位，依靠规模优势及服务质量提升盈利。

    调高评级至“增持-B”,6个月目标价27元。预计公司2012年、2013年、2014年EPS分别为0.9元、1.18元、1.43元，当前股价对应动态市盈率26、20、16倍，估值位于行业中端。考虑到下半年两条游轮投入运营，调高评级至“增持-B”投资评级，6个月目标价至27元，对应2012年30XPE。

    风险提示：自然灾害等不可抗力因素；安全航运风险；燃油价格波动风险。