事件评论
上半年实现每股收益 0.13 元，同比增加18.18%
2011 年上半年公司实现营业收入12868 万元，同比增长36.48%；营业总成本10669.67 万元，同比增长35.52%；实现净利润702.41 万元，同比增长37.51%；实现每股收益0.13 元，同比增长18.18%。
公司的主营业务收入主要来自于游轮业务和旅行社业务，2011 年上半年游轮业务实现营业收入8055.42 万元，同比增长51.33%，实现营业利润1,869.85 万元，增长原因主要是由于2010 年9 月，世纪宝石号下水营业，上半年实现营业收入1866.24 万元；上半年旅行社业务实现营业收入4813.5 万元，同比增长15.61%，实现营业利润332.39 万元。
销售费用增加，主要系工资及宣传费用增加所致；管理费用增加，主要系公司股票发行增加相关费用所致；财务费用减少，主要系归还银行借款导致利息减少，同时募集资金产生利息增加所致。
公司看点
行业发展空间巨大
长江三峡是世界知名的国际黄金旅游带，是中国改革开放之初最早向世界旅游市场推出的黄金旅游线，也是世界上唯一可以乘坐游轮游览的大峡谷景观，它的旅游品质在全世界具有唯一性和垄断性。早在1991 年，经国家旅游局批准，在由中国旅游报社同国家旅游局资源开发司共同主办的旅游景点评定中，长江三峡景区即被评定为中国旅游40 佳之一，旅游资源极为丰富。豪华游轮作为高端旅游产品，最初主要服务于涉外游客，随着我国经济发展，人民收入的提高，国内游客也加入到豪华游轮的消费人群中来。截止到2010 年9 月，长江上约有40 余艘豪华游轮，对比国外主要内河的旅游资源和豪华游轮数量，长江豪华游轮市场发展空间巨大。
公司游轮少但质量高竞争力强游轮业务是公司的核心业务，也是公司直接产生盈利的地方，每年为公司贡献毛利85%左右；旅行社虽然每年对营业收入的贡献达到40%左右，但是旅行社业务的毛利率极低，只有约6%-8%左右，对公司的直接盈利作用极小，它存在的意义在于，作为游轮业务的产业链延伸，服务于游轮业务。公司主要有四条游轮线路，其中重庆至宜昌航线是公司最主要的航线，占公司业务的85%以上。
目前公司有五星级豪华游轮5 艘，分别是世纪之星、世纪天子、世纪辉煌、世纪钻石和世纪宝石，一般游轮的使用年限为25 年，虽然与主要的竞争对手相比，公司的游轮数量最少，但是公司的游轮成新率最高，都是2002 年以后建造，设计先进，装饰豪华，为客户提供的体验远胜于竞争对手，公司2009 年载客率达到了86.46%，比长江海外高出54.17个百分点，比东江实业高出25.35 个百分点，市场份额也从2007 的15.17%迅速增加到2008 年的18.94%和2009年的22.28%。
公司募集资金再造新轮强化优势
公司2011 年3 月通过公开发行1500 万股，募集资金3.99 亿元，准备再新建豪华游轮2 艘，计划每艘游轮建设规模相同。拥有气势恢弘、雍容华丽的5 层高空旋转大厅，五层健身娱乐休闲区的中尾部建8×4×1.5m、加热、过滤、消毒设施齐备游泳池一个，所有客房均有方便舒适的欧式整体浴室和全落地式独立观景阳台，极富亲水性的设计使山与水、人与自然得到和谐统一，营造一个移动的温馨家园，游轮采用五星级国际酒店系统管理，先进的导航设备，遥控装置，独立保安监视系统；设备设施齐全，配置中央空调、卫星电视、广播音响系统，美观大方，并以东方古典韵味为系统风格。未来公司在扩大规模的同时，在游轮质量上的优势将更加明显。
季节性因素减弱运营效率有望大大提高
长江旅游船旅游从总体来看，每年的4 月—10 月为“旅游旺季”，为国内外游客旅游高峰，特别是其中的4 月、5 月、9 月、10 月的春秋两季为入境旅游高峰，6 月、7 月、8 月夏季则为国内旅游高峰，而每年的11 月至次年的3 月这段时间属于“旅游淡季”。对长江涉外旅游船旅游而言，除“春节”外，其入境旅游客人的旅游旺季正好与“五一”、“十一”重叠，形成内外宾旺季叠加的局面。7 月、8 月暑假期间，入境旅游处于淡季，国内旅游需求猛增，正好形成了入境、国内旅游互补的较好的平衡状态。对长江涉外旅游船运输而言，目前季节性因素对其影响已逐年减弱，冬季乘涉外旅游船游长江的客人逐年增多，三峡冬美景绚烂，涉外旅游船设施齐备，船舱温暖，不受冬天气温的影响，并且随着新产品如冬季游船会议、游船婚礼、水上游船酒店的陆续推出将进一步提升涉外旅游船的利用率，降低季节性因素对涉外旅游船运营的影响。未来随着长江内河旅游季节性因素的减弱，长江涉外旅游船的运营时间可望在当前的基础上延长两个月，从而大大增加长江涉外旅游船的运营效率。
盈利预测及评级
我们预计公司2011-2013 年的营业收入分别为3.2 亿元、3.7 亿元和4.8 亿元；对应的EPS 分别为0.67 元、0.78 元和1.15 元。我们给予“谨慎推荐”评级。
风险
油价持续高企公司成本上升，自然灾难等不可抗因素。