事件：

    世纪游轮（002558）公布年报，2010 年，公司实现营业总收入25,327.53万元，比上年增长38.93%；营业总成本18,352.23 万元，比上年增长37.25%；实现净利润3,758.42 万元，比上年增长62.73%；每股收益为0.84 元，比上年增长61.53%。不分配。

    点评：

    业绩增长超预期。公司业绩增长主要有三因素：一是船票提价游客增长；二是世纪宝石号游轮投入运营增加运力，当年实现收入1618.82万。三是非经常性损益285.35 万，增加每股收益0.064 元。正是第三点使业绩超出了我们的预期（0.77）。

    “船社合一”(游轮公司+旅行社) 业务模式成熟。船社合一的业务模式，可以充分发挥两者协同作用，具有三大优势：顾客导向优势；获取客户资源优势；产品扩展优势。

    享旅游升级之利。公司定位高端休闲旅游，顺应了中国经济增长、消费升级后来到的休闲旅游大发展之势。市场空间大门打开，公司上市后增强的资本实力更为其发展奠定强大基础。

    业绩预测与估值。我们预测公司11、12 年EPS 分别为0.78 元和1.02元。3 月24 日公司收盘价37.45 元，相对于11、12 年PE 分别为48.01X、36.71X。根据天相投顾数据，目前旅游酒店业一年流动PE 为56.4X，11 年、12 年预测PE 为42.5X 和33.8X。世纪游轮作为A 股惟一的高端游轮第一股，有望估值略高。给予“增持”评级。