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公司发布2021 年度报告
2021 年公司实现营业总收入59.85 亿元,同比+13.15%;归母净利润9.29 亿元,同比+15.35%;扣非后净利润7.99 亿元,同比+15.95%。单Q4 公司实现营业总收入21.03 亿元,同比+28.33%;归母净利润3.34 亿元,同比+21.46%;扣非后净利润3.08 亿元,同比+31.57%。
简评
2021 年度公司营收实现稳健增长,Q4 提价传导顺利,预计未来进一步释放利润弹性。2021 年度行业面临渠道分化的挑战,公司做好了渠道布局和推广,积极开发便利店、新零售等渠道,实现营收的可持续增长。分品类来看, 2021 年公司葵花籽实现营收39.43 亿元,同比+5.86%,毛利率34.13%,同比提升0.78pct;公司坚果实现营收13.66 亿元,同比+43.82%,毛利率29.26%,同比提升0.97pct。Q4 收入高增主要因今年春节提前,经销商提前备货,利润高增主要因公司自10 月22 日起,对葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整,各品类提价幅度为8%-18%不等,11 月就已经终端传导完毕,提价并未影响销量,故对业绩有较大正向作用。此外,年货礼盒与团购需求旺盛拉动Q4 业绩增长。
提价对冲成本上行,毛利率提升。2021 下半年葵花籽价格上行,提价覆盖成本上涨,公司2021 年毛利率提升0.06pct 至31.95%。
期间费用率提升0.21pct 至14.78%,其中销售费用率提升+0.33pct 至10.1%、管理费用率-0.15pct、研发费用率+0.07pct、财务费用率-0.03pct,费用率整体持平,归母净利率提升0.29pct至15.52%。
2022 看瓜子提价效应+坚果继续放量+公司改革的推进。2022 年瓜子的提价效应将全面显现,随着红袋瓜子的渠道精耕、蓝袋瓜子口味延展和渠道下沉,瓜子业务稳健增长。坚果业务仍在高速成长期,小黄袋铺货率存在提升空间,新品类益生菌每日坚果和坚果燕麦片贡献增量营收。公司把国葵和坚果销售分开核算,各自成立销售铁军,有利于激发各个品类的销售动力,提高效率。
预计2022-2024 年,公司营收分别为69.64/80.06/91.65 亿元,同比增长16.4%/15.0%/14.5%,净利润分别为11.07/13.08/14.80亿元,同比增长19.2%/18.1%/13.2%,对应PE 分别为25/21/18倍。维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动,食品质量控制,坚果行业竞争加剧