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    公司发布2021 年业绩快报

    公司全年实现收入、归母净利、扣非归母净利分别为59.85、9.30、8.00 亿元，同比增长13.15%/15.52%/16.15%。

    简评

    提价传导迅速，Q4 业绩高增。Q4 收入、归母净利、扣非归母净利分别为21.03、3.36、3.10 亿元，同比增长28.33%、21.97%、32.17%。其中Q4 收入高增主要因今年春节提前，经销商提前备货，利润高增主要因公司自10 月22 日起，对葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整，各品类提价幅度为8%-18%不等，11 月就已经终端传导完毕，提价并未影响销量，故对业绩有较大正向作用。分产品来看，Q4 瓜子营收增长约30%，坚果营收增长约40%，坚果占比总体略有提升。Q4 归母净利率15.97%，同比下滑0.83pct，推测主要因政府补助变动影响；扣非后归母净利率14.74%，同比提升0.43pct，推测受益于提价带来增量。

    展望一季度营收仍然保持稳定增长，利润增速高于营收增速。考虑到今年春节较早，节后的消费较弱，以及去年四季度提价之后经销商备货积极，预计营收仍然保持稳定增长。提价效应带来毛利率提升，春节坚果礼盒装销售较多对产品结构提升有利，预计利润增速高于营收增速。

    公司提价传导顺利，体现了较强的品牌力和较为稳定的消费需求。目前，公司内部管理改革初见成效，国葵和坚果销售铁军各自分工提高效率，小黄袋快速增长，口味性坚果仍在放量，百万终端建设进行中，我们看好公司从瓜子龙头向坚果龙头更进一步。预计2021-2023 年，公司营收分别为59.85/67.81/76.53 亿元， 同比增长13.2%/13.3%/12.9% ， 净利润分别为9.24/11.19/13.14 亿元，同比增长14.7%/21.1%/17.5%，EPS 分别为1.82/2.21/2.59，对应PE 分别为30/25/21 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动，食品质量控制，坚果行业市场竞争加剧