投资要点:

    公司是安徽农资供应龙头企业,行业综合竞争力排名全国第四,是省重点流通企业和省级农业产业化龙头企业,农业部确定的农资连锁经营重点企业,商务部“万村千乡市场工程”首批试点企业,全国供销总社“新网工程”示范企业,是省级化肥、农药储备和国家化肥淡季商业承储企业。公司以早期的农资连锁流通为基础,现已构建了辉隆商业(农资、化工产品连锁)、辉隆工业(自主品牌复合肥、农药生产)、辉隆农业(全椒和临泉农业生产基地)、辉隆投融资(参股融资租赁、小额贷款、创新投资等)四大板块。

    2015年4月,中共中央和国务院发布《中共中央国务院关于深化供销合作社综合改革的决定》,提出到2020年,把供销合作社系统打造成为与农民联结更紧密、为农服务功能更完备、市场化运行更高效的合作经济组织体系,成为服务农民生产生活的生力军和综合平台,成为党和政府密切联系农民群众的桥梁纽带,切实在农业现代化建设中更好地发挥作用。公司作为第一家上市的社有企业,未来在农业综合服务、农产品流通网络、电子商务、农村金融等方面具有极大的发展空间。

    公司电商平台具有技术和线下资源优势。公司电商平台除了拥有自有的线下网络外,还可以借助安徽省供销合作社现有的6万多个网点资源和由其兴办、领办的3400多家专业合作社提供系统内外服务。未来有望借助中科院在智慧农业领域的先进科研技术成果,打造智慧农业服务体系,增强客户对电商平台的认可度。

    我们预计2015-2017年公司实现归属于上市公司股东的净利润分别为2.1亿元、2.95亿元和3.91亿元,同比分别增长49%、41%和33%;对应每股收益分别为0.44元、0.62元和0.82元。公司处在供销社改革和农村电商发展的风口,未来具有巨大的市场空间,维持“增持”评级。

    风险因素:农资市场低迷、电商推进缓慢等。