投资要点:

    年报业绩符合预期。13 年四季度公司实现销售收入 0.71 亿元,同比增长12.7%,环比增长9%,实现归属母公司净利润为0.13 亿元,相比去年同期增长29%,环比增长16.3%,实现每股收益0.15 元;13年全年公司实现销售收入 2.68 亿元,同比增长 13.6%,实现归属母公司净利润为 0.47 亿元,同比增长 20%,对应每股收益 0.54 元。同时实行大比例送转,向全体股东每 10股派发现金股利人民币4.50元(含税)转增10股。

    全年滚针轴承及超越离合器增长平稳,OAP批量供货助推业绩增速逐季提升。13年公司滚针轴承销量增长8.5%,由于新产品项目的释放,整体轴承单价出现小幅提升。超越离合器方面,受益于雅马哈的全球供货和出口业务,全年实现11%的增长。OAP在13年步入收获期,全年实现配套37万台套,首年突破保本点,产品毛利率上升至34%,相比去年提升10个百分点。

    14年OAP持续放量,预计销量将突破80万台。13年公司OAP实现了江铃福特和潍柴 OEM 批量供货,年内已经通过法雷奥、雷米等客户审核,14 年上半年有望形成批量供货,同时江铃福特配套系数继续上升,下半年吉利、长城自主品牌企业也将放量,预计全年OAP配套量将突破80万套。

    轴承方面新项目具备支撑,为后续增长提供助力。14 年公司为博世、法雷奥等客户开发的液力变矩器内圈、节气门轴承等新品有望实现突破,需求体量将显著打开,另外为德国大陆集团和法雷奥集团开发的汽车发动机管理系统节气门用轴承也通过了客户端的设计验证及试验,为后续订单及业绩增长提供有效支撑。

    14年一季度及全年业绩增速提升,维持增持评级。维持公司2014-2015年实现归属母公司净利润分别为0.68亿和0.87亿元的盈利预测,对应2014-2015年EPS分别为0.78元和1.00元,OAP及传统产品持续放量助推公司业绩增速走高,预计一季度单季增长超过40%,维持公司增持评级。