公司是国内最大的滚针轴承生产企业

    公司是国内滚针轴承和超越离合器的龙头企业，产品广泛应用于汽车、摩托车和工具行业。从2006 年到2008 年，公司滚针轴承产量国内行业排名第一，超越离合器产量国内行业排名第三。

    我们认为，公司具有客户、技术、管理、产量和区域五方面的优势，尤其是公司作为国内唯一一家进入法雷奥等国际汽车零部件巨头配套体系的内资滚针轴承企业，优质的客户资源以及与客户互为长期合作伙伴的良好合作关系在公司拓展新客户与开发新产品的过程中起到了重要作用。

    滚针轴承与单向轴承总成市场空间巨大

    公司产品分为滚针轴承与单向轴承总成两类，其中单向轴承总成又可细分为超越离合器和OAP 产品。2010 年国内滚针轴承产量为6.22 亿套，其中汽车、摩托车与工具行业需求占比约为7:2:1；我们预计公司2010 年滚针轴承产量约为7,500 万套，市场占有率为12.1%。我们预计2010 年国内超越离合器的需求量约为2,550万套（其中摩托车行业需求量2,135 万套，汽车行业为415 万套）；公司的超越离合器现在主要为摩托车配套，预计2010 年产量为640 万套，2010 年市场占有率约为25.1%。公司新开发的专利产品OAP 主要应用于高性能汽车发动机，产品功能是将发电机的惯性质量与汽车发动机前端皮带轮系的振动相隔离，主要应用于轿车柴油机和缸内直喷、涡轮增压等高性能汽油机。OAP 产品2010 年全球需求量为4,250万套，全球范围内仅有9 家生产企业，公司产品设计已成功突破国外公司的专利壁垒，获得客户认可，募投项目达产后产能为100 万套。

    公司未来重点发展汽车行业滚针轴承与新专利产品OAP

    公司未来重点开发的产品是汽车行业用滚针轴承和OAP 产品，重点开发的客户是法雷奥等国际知名的汽车零部件供应商，销售策略是以横向拓展新客户与纵向深挖现有客户新应用领域相结合。从国外轴承工业的发展历程来看，国内滚针轴承行业的集中度还非常低，前10 大生产企业的市场份额也仅有约30%，因此我们认为，公司上市后有望成为行业的整合者，而行业整合将成为公司长期发展的加速器。

    募集资金将助于公司解决产能瓶颈，预计上市合理价格20.70 元

    公司募投项目为“精密滚针轴承及单向轴承总成项目”，计划投资金额为2.45亿元，公司已经先期投入4,996.15 万元形成3,000 万套滚针轴承产能并投产。我们预计公司未来3 年净利润复合增速将达到41.2%，按照2011 年每股盈利0.69 元的30 倍PE 估值，预计上市合理价为20.70 元，建议申购价格为17.60~19.67 元。