事件：

    2017 年10 月30 日，公司发布三季度业绩报告：2017 年前三季度公司实现营业收入15.14 亿元，同比增长10.73%，实现归母净利润1.45 亿元，同比增长11.18%。扣非净利润增长7.11%。其中，2017 年Q3 公司实现营收4.98 亿元，同比下降3.66%，实现归母净利润4952 万元，同比增长5.27%点评：

    2017 年前三季度实现业绩同比增长11.18%，业绩呈现良好恢复态势：

    2016 年公司业绩不达预期（归母净利润同比下降4.12%）主要原因是：1）部分医院建设项目未能按时结算；2）应收账款增多导致计提坏账准备较多。2017年前三季度公司已实现归母净利润1.45 亿元，同比增长11.18%，资产减值损失-4365 万元，同比下降266.98%，说明公司订单逐步开始兑现收入，并顺利回收前期应收账款，业绩恢复的态势良好。

    “医院建设订单兑现+医用耗材销售”，公司全年业绩有望触底反弹：

    短期内公司业绩贡献主要来自于医院建设和耗材销售两大业务。其中，公司医院建设业务的在手订单已超过60 亿元，目前订单已逐步兑现收入。2017年H1 已实现营收5.27 亿元，同比增长31.75%，预计全年营收有望超10 亿元；耗材销售业务主要提供一次性手术包等耗材，2017 年H1 已实现营收4.25亿元，同比增长15.88%，预计去年营收有望超8 亿元。鉴于医院建设和医用耗材销售两大业务销售增速恢复良好，预计全年业绩有望触底反弹。

    医院PPP 模式推进情况良好，长期有望持续增厚公司业绩：

    公司的医院PPP 模式为借助融资代建方式获得医院经营管理权，后续通过器械耗材配送或收取医院管理费获得长期持续收入。公司目标为3-5 年内管理30家医院，当前公司已管理数家医院，已为医院有效对接管理人才等资源或陆续开展相应的耗材配送业务，整体推进情况良好，长期有望持续增厚公司业绩。

    盈利预测与估值：

    根据公司现有业务情况，我们测算公司17-19 年EPS 分别为0.26、0.31、0.37元，对应38、32、27 倍PE，给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：医院建设订单确认不达预期、应收账款回款风险、买方信贷