事件:

    公司于2012年3 月12日与四川省巴中市巴州区人民政府签署了《合作框架

    协议书》， 巴州区政府将全权委托公司负责以融资代建模式进行巴州区人民医

    院住院楼整体建设项目，项目总投资为 2.1 亿元。

    支付方式：巴州区人民医院自筹资金 30% ，其余 70% 由公司提供买方银团信

    贷融资额度。

    投资要点:

    ? 本次订单预计将主要影响公司 2014年业绩

    本次订单的合同金额占公司 2011年营业收入（业绩快报）的 61% ，对公司未

    来的业绩释放具有重大意义。按照公司之前大订单的合作进程以及合同条款，

    我们预计本次项目的合同工期为 2 年左右，再加上半年左右的合同确定阶段，

    预计到2014年确认收入。因此，公司本次获得大订单不影响公司短期的业绩

    表现。

    ? 整体工程战略已然成型，大订单获取将常态化

    2011年公司累计获得了江西省上饶市立医院等 6 个过亿的特大项目，累计金

    额根据初步协议达到 12亿元。2012年公司再接再厉获得巴州区人民医院的大

    订单，表明公司整体工程战略已然成型——已成功实现由专业医疗解决方案向

    医院建设整体解决方案的转型。特大型整体工程项目的持续承接将进一步确立

    公司在专业医疗工程领域的行业龙头地位和“尚荣”品牌形象。我们认为，公

    司在订单获取和品牌打造方面已经进入了良性循环，在大订单不断获取的同

    时，品牌效应将逐步显现，大订单的获取将成为常态化。

    ? 订单充裕，未来业绩高成长可期

    公司目前订单充裕。考虑连州市人民医院、商南县人民医院和南江县人民医院

    等3 个于2011年签署框架性协议的特大型整体项目，我们预计公司 2011年

    新增专业医疗工程订单金额在 14亿元左右。而且根据大订单常态化的趋势，

    2012年的新增订单金额将不会低于 2011年。随着公司逐渐渡过订单收入确认

    周期延长的阵痛期，公司将步入后续大量订单的收入确认的丰收期。按照先前

    大订单的合同确认周期和合同工期，我们判断 2014年将是公司业绩的集中爆

    发期，公司未来业绩高成长可期。

    ? 估值和投资建议

    考虑到本次订单的获取不影响公司的短期业绩，我们维持原有的盈利预

    测，预计公司 2011-2013 年摊薄后EPS 分别为0.46 元、0.79 元和1.16

    元。我们认为，随着业务模式的成功升级，尚荣医疗未来大订单的获取

    将成为常态化，一方面从短期来看对股价产生持续的刺激作用；另一方

    面从长期来看，将打开了快速扩张的大门，业绩将呈现爆发式增长。故

    我们继续维持公司“买入”的投资评级。