上饶市立医院项目将显著增厚公司2012 年业绩。本次上饶市立医院住院大楼建设项目合同总金额为1.2 亿元，按照公司2010 年17.18%销售净利率计算，将合计增厚公司净利润2062 万元，相当于公司2010 年净利润的44%，约合每股收益0.25 元。公司签订的合同涉及上饶市立医院住院大楼基建与室内装饰、医疗专业工程以及医疗设施、设备的配备和采购等医院整体解决方案，为综合性工程项目，因此工程工期较长，预计为18 个月。通常住院大楼基建和室内装饰的建设工期约为6 个月，而医疗专业工程以及医疗设施、设备的配置需要在基建完成后方能实施，因此我们认为，1.2 亿的合同金额将主要在2012 年确认收入。

    公司订单饱满，未来高成长可期。2010 年公司尽管业绩增速下滑，但在市场开拓方面仍取得了良好的成绩，公司募投项目营销网络建设项目已得到初步落实，2011 年一季度业绩大幅增长也在一定程度上验证了公司营销网络的快速扩张。公司目前订单充裕，本次上饶市立医院重大项目的中标使得公司订单状况更加如虎添翼，未来业绩高增长值得期待。我们坚持认为，在市场景气的大背景下，随着IPO 对公司发展瓶颈的突破，公司已经具备了快速扩张的客观条件，2011-2012 年或将成为公司成长的爆发期。

    盈利预测及投资评级考虑到公司中报业绩预增低于预期以及订单饱满的现状，我们下调了公司2011 年业绩预测，并上调了2012 年和2013 年的盈利预测，预计尚荣医疗2011-2013 年摊薄后每股收益为1.39 元、2.61 元和3.57 元。我们继续维持原有的判断，即公司的快速扩张期即将来临。鉴于近期公司股价下跌幅度较大，公司目前估值已趋合理，2011-2012 年PE 分别为27 倍和14 倍。故我们继续维持尚荣医疗“买入”的投资评级，6 个月目标价下调至65.22 元。

    风险提示：订单低于预期；核心业务人员流失。