事件：

    2024 年8 月16 日，千红制药披露2024 年半年报，2024 年H1 公司实现营业收入8.56 亿元，同比-19.04%；实现归母净利润1.83 亿元，同比+53.57%；实现扣非归母净利润1.79 亿元，同比+60.64%

    原料药板块毛利率提升明显

    2024 年H1，公司原料药板块收入2.69 亿元，同比-41.34%，原料药板块毛利率为33.70%，同比+20.31pct，毛利率提升显著；公司制剂板块收入5.84亿元，同比-1.49%，制剂板块毛利率为61.36%，同比-1.99pct。

    创新体系厚积薄发，新药成果如期迭出

    截至20240630，公司已有两只创新药进入二期临床试验，两只创新药即将进入二期临床试验，还有相当数量的创新药正处于待批进入临床研究或在临床前研究中。其中，一类新药QHRD107 胶囊在二期临床试验阶段性分析会上得到了研究者“临床试验结果积极、安全性好”的一致认可；一类新药QHRD106 注射液一期临床试验结果显示“安全性好、药效稳定”，获专家组一致推荐进入二期临床试验。

    盈利预测与投资评级

    2024H1 公司利润增长较快，考虑到公司2024H1 收入承压与同期毛利率提升等因素，我们维持此前2024-2026 年营业收入预测17.11/22.02/25.07亿元和2024-2026 年归母净利润预测3.16/3.56/4.29 亿元。维持“增持”评级。

    风险提示：药品集采政策对产品销售价格下降的风险，海外市场需求下降对肝素业务带来的风险，新药研发加大投入对利润产生的风险，环保政策收紧对经营造成的风险，产品质量风险、经营成本增加的风险。