事件：4 月26 日，凯美特气发布2016 年年度报告与2017 年一季报。2016 年度，公司实现营业收入2.70 亿元，同比上升77.85%；实现归属于上市公司股东的净利润2109.15 万元，同比扭亏为盈；实现基本每股收益0.03 元。2017 年一季度，公司实现营业收入7541.08 万元，同比增长35.36%；实现归属于上市公司股东的净利润71.87 万元，同比增长71.87%；实现基本每股收益0.01 元。

    　　点评：

    　　营收大幅增长，主营业务盈利增加。公司是国内以化工尾气为原料，年产能最大的食品级液体二氧化碳生产企业，已形成年产41 万吨高纯食品级液体二氧化碳的生产能力。报告期内，公司共实现营业收入2.70 亿元，二氧化碳、氢气、液化气等产品均实现了收入的增长。其中，液体二氧化碳实现营业收入1.51 亿元，同比上升10.88%；氢气产品实现营业收入4109.17 万元，同比上升55.33%，液化气产品实现营业收入3824.99 万元，同比上升24.30%。

    　　长岭凯美特恢复供气，惠州、安庆公司盈利较好。长岭凯美特通过与上游企业不断沟通、协调并报经中国石油化工股份有限公司备案后于2016 年3 月1 日长岭分公司恢复对长岭凯美特供气，但受尾气流量过小等因素影响长岭凯美特2016年度业绩亏损2330.85 万元。除长岭凯美特外，公司整体盈利向好：本部及子公司安庆凯美特、惠州凯美特二氧化碳产品较上年收入均有增长，惠州凯美特实现净利润3061.27 万元，安庆凯美特净利润实现扭亏为盈；福建福源凯美特于2016年8 月份试车投产成功，2016 年度亏损7.59 万元，稳定运营后将对公司业绩产生积极影响。

    　　销售毛利率上升，净利率反转，盈利能力向好。2016 年，公司综合毛利率为43.28%，相比上年的毛利率增加了24 个百分点；销售净利率为7.80%，相比上年的净利率大幅反转；公司财务费用为48.77 万元，系本期归还贷款导致利息支出减少所致。报告期内，公司业务逐渐走出困境，盈利能力整体有所提升。

    　　盈利预测及评级：根据当前股本，我们预计公司17-19 年实现EPS 0.06 元、0.07 元、0.08 元，按照2017-04-27 收盘价，对应PE 分别为149、119 和100 倍，维持“持有”评级。

    　　风险因素：公司项目达产情况低于预期；产品价格下滑；毛利率下降等。