事件：公司发布2017 年三季报。2017 年前3 季度，实现营业收入24.18 亿元，同比增长21.64%；归属于上市公司股东净利润9159.18万元，同比减少26%；扣除非经常性损益的净利润为8654.62 万元，同比减少27.41%；基本每股收益0.24 元。

    点评：

    1、单3 季度收入同比增速有所上升。单3 季度，公司实现收入9.29 亿元，同比增长13.69%，增速较单2 季度的10.23%有所提升。

    2、费用快速上升影响短期业绩表现。前3 季度，公司管理费用为1.82 亿元，较上年同期增长了39.65%；财务费用为0.39 亿元，较上年同期增长了203.15%。管理费用和财务费用的快速上升拉高了三项费用率，使得销售净利率和归母净利润下降。前3 季度，公司销售净利率为5.58%，较上年同期下降了1.67 个百分点。管理费用快速增长主要是由于2016 年底将武汉天种纳入合并报表增加了合并报表范围以及公司管理体系升级所致；财务费用快速增长主要是因为短期借款增加导致利息支出增加所致。

    3、生产性生物资产同比增长105.32%。前3 季度，公司累计出栏生猪30.85 万头。其中，单3 季度出栏生猪10.82 万头，环比增长50.49%。3 季度末，公司生产性生物资产同比增长105.32%，预计4季度生猪出栏将继续上升，可支撑全年40 万头以上的生猪出栏目标。

    4、董事长增持，凸显对公司未来坚定看好的信心。公司发展坚持全产业链布局和内生外延双轮驱动。继前期收购武汉天种股权发力生猪养殖领域后，在3 季度又设立了食品产业股权投资基金，深入农产品深加工领域，为全产业链布局添砖加瓦。未来饲料、生猪养殖、深加工等业务之间的协同效应有望逐渐显现。2017 年以来，董事长在二级市场增持了77 万股，凸显对公司未来坚定看好的信心。

    5、 维持“买入”评级。预计17-19 年公司净利润为1.7/1.8/3.41亿元，EPS 为0.44/0.47/0.74 元，对应PE 为25/23/15 倍。

    6、风险因素。生猪出栏量变化不达预期，猪价波动不及预期。