事 项：

    　　公司近期公告，现金收购CALIENT Technologies, Inc.51%股权，本次交易的基础交易对价为1.479 亿美元（约10 亿元），最终交易对价将根据《合并协议及计 划》约定的价格调整机制确定。

    　　主要观点

    　　1.交易方案分两次完成，收购51%的股权

    　　本次交易将以公司合并的方式实现对目标公司的收购。公司拟通过在美国的子 公司Chunxing Holdings （USA） Ltd.设立一家项目控股公司 和一家合并子公司1（即 Lightspeed Merger Sub 1 Ltd.）；项目控股公司下设一家中间层公司，中间层公司下设合并子公司2。 之后，由合并子公司1 和目标公司进行第一次合并，由目标公司对合并子公司1进行 吸收合并。收购公司按照EBITDA 来进行约束，2018 年目标是0.1亿美金；由于本次收购是现金收购，不涉及关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》 规定的上市公司重大资产重组。

    　　2.CALIENT Technologies, Inc：业界领先的3D-MEMS 光路交换开关生产技术生产商

    　　CALIENT 公司主要产品为S 系列光路交换开关（硬件），容量：320×320（端口）， 160×160（端口）或定制配置；LightConnect架构管理器（软件）-通过光路交换 机对动态光学层提供软件管理。产品主要应用领域为数据中心和云计算中 心、SDN（软件定义网络）光传输、实验室自动化，其他细分市场包括：多租户和 机房共享，媒体和娱乐，CRAN无线基础设施，和海底电缆登陆等

    　　Calient 基于MEMS 的光路交换的专利技术利用微小的可控反射镜来实现了光信号的全光交换，而不会有通常的光电转换带来的延迟。

    　　Calient 2016 年的收入规模为0.3 亿美元、净利润为-897 万美元，总资产0.26 亿美元；2017 年上半年公司实现收入0.12 亿美元，净利润为-239 万；

    　　3.春兴精工中报一般，归母净利润下滑47%

    　　上半年，公司在巩固和发展通信、消费电子、汽车三大主营业务的同时，大力开拓新市场及新客户，对内通过精细化管理提升效率、严控费用支出、降低运营成本，对外通过外延并购完善消费电子产业链布局；但是由于公司开展了一系列收购业务、新业务产能利用率还未能充分利用，报告期内财务费用大幅增加等原因，致使公司2017 年上半年的总体盈利水平受到了一定的负面影响。

    　　上半年公司实现营业收入 146,944.56 万元，比上年同期上升 22.13%；公司报告期末总资产 742,995.71 万元，比上年同期末增长 36.53%；公司营业利润为 6,108.54 万元，比上年同期下降 44.01%；归属上市公司股东的净利润 4,810.89 万元，比上年同期下降 47.83%。

    　　公司预测三季度业绩同比下滑30%-60%，净利润约为0.53 亿-0.94 亿，业绩下滑主要原因为新设公司在开办及试生产阶段，短时间内难以达到盈利状态。射频件开发新客户，前期研发投入较多；

    4.投资建议：

    　　公司仍将专注于通信、消费电子和汽车三大主营业务，持续投入核心资源、加强研发，我们预测公司2017、2018 年eps 分别为0.08、0.11对应的PE122X、88x，基于公司新收购CALIENT 未来发展前景良好，给予推荐评级。

    　　5.风险提示：

    　　（1）传统业务竞争激烈，持续下滑

    　　（2）海外收购存在不确定性