事件：公司发布了2016 年中报。2016 年上半年，公司实现营业收入12.03 亿元，同比增长13.5%；实现利润总额1.1 亿元，同比增长9.82%；归属于母公司所有者的净利润9221.86 万元，同比增长17.29%。

    报告期内，公司各条业务线经营良好，射频器件和新能源汽车结构件业务发展良好，各项并购有序推进。单季度数据看，公司单季度营业收入6.49 亿元，同比增长31.65%；实现利润总额6194.51万元，同比增长13%；归属于母公司所有者的净利润6925.79 万元，同比增长19.8%。报告期内，公司各产品线运行良好：1）报告期内，公司通信射频器件业务取得持续快速成长，积极开拓新能源汽车结构件业务。目前，公司已经通过特斯拉的一系列供应商认证和评价，已经成功取得了其供应商资格。我们期待相关的订单增长为公司业绩增长带来新的动力；2），公司在报告期内，通过增资及收购股权，取得了北京驰亿隆科技有限公司及西安兴航航空制造有限公司52%的股权。北京驰亿隆专注于陆军核心装备配套，当前主业包括车辆机电产品、车辆操作系统、车辆滤清系统等相关产品的技术开发和委托加工。西安兴航主要业务为航空、航天、兵器行业金属零部件精密制造，与沈飞民机和沈飞国际分别签订了战略合作协议。我们认为，通过上述并购，公司成功进入相应的领域，通过公司成熟业务线和上述新业务线的融合，公司的产品技术和品牌渠道将互相协同和加强，为公司创造新的利润增长点。

    报告期内，综合利润率保持在较高水平，公司盈利能力良好。2016年上半年，公司的综合毛利率为20.71%（同比上升0.02 个百分点），公司第二季度单季度的综合毛利率为19.15%（同比上升1.36个百分点）。我们认为，随着公司进入新能源车、车辆装备和航空航天等高新型市场，公司的产品结构将持续优化，预计公司的综合利润率有望长期持续上升。

    公司期间费用控制良好，研发费用保持在合理水平。报告期内，公司的期间费用率为11.5%（同比下降0.69 个百分点），其中年初累计销售费用率为2.82%（同比下降0.41 个百分点），年初累计管理费用率为8.05%（同比下降0.19 个百分点）。报告期内，公司的研发费用有所增加，同比增长74.61%。我们认为，公司各项费用保持了合理的规模，期间费用控制良好。

    我们首次给予公司“ 增持” 投资评级。我们预计， 公司2016/2017/2018 年的营业收入分别为31.41 亿元、39.23 亿元和47.31 亿元；归属于上市公司母公司的净利润分别为3.22 亿元、3.6 亿元和4.14 亿元；每股收益分别为0.32 元、0.36 元和0.41元；对应的动态PE 分别为31.72 倍、28.19 倍和24.76 倍。我们看好看好公司内延增长和外延扩张的效果。首次给予公司“增持”的投资评级。

    风险提示：下游需求超预期波动。