事件:

    春兴精工发布中报,营业收入5.2亿同比增长增长33.6%,净利润1658万,同比增长101%。

    此前公司还发布公告,解除2012年11月6日签订的《广州广核金钼开发有限公司增资协议书》,同时解除2013年5月25日签订的《广州广核金钼开发有限公司增资协议书》之补充协议。

    点评:

    第一,业绩走出谷底,毛利率渐回正常水平

    经历了去年4季度的毛利率大幅度下滑以后,随着新客户拓展以及低毛利率订单确认完毕,今年上半年毛利率已经回到正常水平,后续有望维持。由此业绩也将走出谷底。其中消费类电子产品实现1.14亿收入,相当于去年的162%,已经成为业绩增长重要动力。

    第二,暂停矿业有利短期业绩

    公司公告解除2012年11月6日签订的《广州广核金钼开发有限公司增资协议书》。基本意味着公司暂停了矿业的合作。我们认为,矿业开采投入周期较长,如果大规模投入在近年都无法产生利润。所以暂停相关投入对短期业绩构成利好。公司也可将更多精力专注主营业务。

    第三,4G设备和消费类电子可以期待

    下半年随着4G设备采购启动,公司营收将继续增加。考虑到4G网络密度将远大于2G和3G。近几年诺西,华为,阿朗等春兴客户采购有望持续维持高位。此外,win8生态系统改善后,笔记本需求有望增加。公司盈利将持续改善。

    结论:

    预计2013-2015年摊薄EPS 0.24, 0.55, 0.83元,对应PE45, 19, 13倍,给予“买入”评级。

    风险提示:

    公司新产品推出进展低于预期

    4G运营商设备采购低于预期