投资要点

    前三季度，公司实现营收6.65 亿元，同比增长6.28%。其中2012 年第三季度，公司实现营业收入2.74 亿元（YOY+11.74%，QOQ+19.62%）；

    同时公司单季度净利润为0.02 亿元（YOY-84.63%，QOQ-60.73%），对应单季度摊薄EPS 为0.01 元。由于公司新产能爬坡和人工提高，公司毛利率为15.83%，同比下降5.93%。

    三季度是公司业绩谷底，静待四季度黎明曙光。今年3 季度，公司新业务金属机壳的产能爬坡时间较长，至9 月才正式进入规模化量产阶段，该业务对三季度业绩贡献不大。而主营通信业务恢复较慢，对公司全年业绩造成一定影响。展望4 季度，金属机壳业务应开始贡献利润，且通信业务开工率也将在4 季度回升，毛利水平有望得到一定恢复；另外，公司三费也有望在四季度回落。我们认为三季度已是公司业绩谷底，静待四季度迎来业绩反转。

    明年金属机壳新业务将放量，通信设备稳步回升。公司目前已完成金属机壳技术积累，CNC 加工良率及阳极氧化处理良率提升显著，达到量产标准。明年用于金属机壳的CNC 数量或将超过500 台，产能扩张迅速，且公司主要客户三星订单旺盛，驱动公司业绩高速成长；且通信市场已显现复苏迹象，明年全年业绩高增长可期。

    盈利预测、估值与投资评级。我们预测12 至14 年公司EPS 分别为0.12、0.48、0.67 元，给予目标价16.80 元, 维持公司“买入”评级。

    风险提示。金属机壳业务放量不及预期风险；通信业务恢复缓慢风险；产品价格下滑过快风险