本报告导读:

    公司2015 年业绩稳定增长,利润分配拟10 转18、并派现3 元,管理层信心十足,2016 年计划计入用户数10000,智能用电服务有望开启加速模式。

    投资要点:

    维持“增持” 评级。公司发布年报,2015年营收7.77 亿,同比增长33.88%,净利润1.56 亿,同比增长1.96%,业绩基本符合我们预期,利润分配预案为每10 股转赠18 股、并派现3 元。考虑公司智能用电服务前期对用户免费推广模式,2016-17 年接入用户数、服务费回收高峰期,我们下调16 年EPS 至0.83 元、上调17 年EPS 至1.13 元(原16-17 年EPS 为0.90/1.11 元),维持目标价40.43 元,增持评级。

    传统用电信息采集业务中标金额稳步提升,国家配网投资上调有望创造新增长。2015 年公司在国网三个批次招标中标金额均名列第一,合计中标金额3.27 亿,同比增长12.3%,其中1.40 亿合同正在履行期。我们认为公司在国网招标中屡获第一名,将为后续中标金额稳步增长打下坚实基础,国家上调“十三五”配网投资计划至1.7 万亿,有望为公司传统用电信息采集和配网自动化设备创造新增长。

    公司管理层信心十足,智能用电服务有望开启加速模式。公司电能云平台2.0 版本和配用电监测APP1.0 版本正式上线,2015 年获得全国、内蒙古、江苏省、北京市、江西省电力需求侧管理服务机构资质,2016 年计划接入云平台用户数10000 家,力争15000 家。我们认为公司“互联网+”商业模式受到政府与企业青睐,2016 年有望迎来接入用户数增长高峰期,2017 年有望迎来业绩确认增长高峰期,智能用电管理大数据平台的打造,有望助力运维与节能等增值服务落地。

    风险提示:智能用电云服务线下地推、接入用户数不及预期