投资要点

    线下布局快速突破,落子中原先下一城:我们再次重申,节能改造及设备运维服务业务需要对相关行业有深刻的理解,及深厚的专业积累基础,新联作为用采行业龙头,其本身优势在于用电数据采集,而非提供服务解决方案,但其通过参控股的方式纳入各行业服务提供商,可以更精准迅速地响应客户需求。公司与河南新希望的展开用电服务深度合作,一方面夯实云平台的线下服务基础,另一方面通过引入地方成熟作业团队可直接导入现成客户,加快平台推广速度;对新希望而言。可获得快捷翔实的监测数据,提高服务效率与质量。目前新联正与数家合作商洽谈,

    全国扩张初见成效、用户增长势头良好:近期北京、内蒙、苏州等多地政府加大试点需求侧响应平台接入力度。需求侧响应平台由来已久,但是推广进度一直不达预期,其根本原因是设备成本较高,大规模补贴难度较大。我们认为公司的核心竞争优势在于大幅降低采集点制造成本,并以免费的模式推广,既完成了政治任务也没给政府和企业添加任何负担,创造了三赢的局面。目前北京已实现接入10 多户,60 余户正在安装;内蒙用户体量较大,目前已完成布设3000 多个采集点,对应约等于30 家大中型企业。异地扩张成效显著再次印证公司跨地域推广能力强大。

    盈利预测:我们认为新联电子是业内少数真正占据用户用电信息数据流量入口,并有明晰的数据变现途径的公司。预计公司智能用电云平台15 年底实现用户接入1000 户,16 年底接入7000 户,17 年接入1.5 万户,18年底接入2 万户,随着电改配套政策逐步落地及项目运作团队壮大成熟,公司推广速度将加快, 数据变现途径也将更加丰富,我们预计对应2015-2017 年的EPS 分别为0.67 元、0.86 元、1.06 元,对应PE 分别为41、32、26 倍,维持增持评级。

    风险提示:智能用电云平台拓展速度低于预期、用采终端中标低于预期、配网推进低于预期。