投资要点:

    智能用电市场空间广阔。智能用电主要以对用电需求侧状况的监控、管理与响应为基础提供用电咨询、设备运维、节能改造和售电等增值服务。智能用电以完善的用电信息采集系统为依托,以电力市场化为前提条件,以互联网技术、大数据和云计算技术为技术手段。目前国际上已经出现了较为成熟的智能用电商业模式和公司,如专为公用事业公司提供依基于互联网的家庭能源管理服务的Opower、帮助公用事业公司提升用电需求侧运营效率和提高电网稳定性的SilverSpringNetworks及提供售电服务的PowerShop。我国用电信息采集系统已基本完成,互联网发展成熟,电力市场化改革试点正在各地铺开,我国智能用电市场即将爆发,对比国际经验,我国智能用电市场空间在千亿元级别。

    定增投建智能用电服务云平台,项目前景看好。我国单位GDP能耗约为世界平均水平的2倍,节能降耗具有巨大的市场空间。随着国家持续推进节能降耗政策,电力企业用户的节能工作势在必行。公司捕捉到这一市场需求,投资建设智能用电云服务项目,该项目通过线下用户侧的信息采集监控设备,将企业用电信息采集、汇总到线上的云平台,结合企业实际用电情况,进行设备检测、能源消耗、用电合理性等重点分析,并据此提供电力系统优化、节能改造、售电等增值服务。公司在开展智能用电服务业务上具有以下优势禀赋:公司在电力行业深耕多年,对行业有深刻的理解;公司主营用电信息设备生产和销售,通过销售专变终端和大量企业建立了业务关系,积累了大量潜在客户;公司所处的长三角地区经济发达,规模以上工业企业数量巨大,区域优势明显。看好这一项目前景。

    传统电力设备业务稳健增长。用电信息采集设备更新需求和新增需求确保总需求平稳,预计公司这块产品销售保持平稳。根据《配电网建设改造行到计划(2015-2020)》,“十三五”配网投资较“十二五”将有大幅增长,公司收购瑞特电子、盘谷电气布局配网市场,预计公司配网业务呈快速增长趋势。

    技术和客户资源是公司的核心竞争力。公司主要技术人员先后多次参与行业标准的制定和修订工作,公司自主研发的采集终端、主站系统平台和230M专网电台性能优异,获得了客户的普遍认可。其中公司主站系统软件市场占有率居行业前列。公司在行业经营多年,与客户之间形成了较高的信任度,积累了宝贵的客户资源。

    首次覆盖给予“增持”评级。我们预计公司15-17年EPS为0.72/0.89/1.03元,对应15-17年PE分别为34.4/27.8/24.1,考虑增发成功的备考EPS为0.59/0.73/0.91元。公司属于用电信息采集系统板块,同板块公司2017年PE平均值是30.5,给予公司2017年30倍PE,目标价30.9元,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示:定增项目未能获得证监会核准;智能用电云平台业务推广进展不达预期。