2011年1-12月，公司实现主营业务收入4.69亿元，同比增长44.29%；实现归属母公司所有者的净利润1.31亿元，同比增长54.12%；实现每股收益 0.78元。四季度，公司实现归属母公司所有者的净利润6419万元，同比增长44.88%，环比增长114.20%；实现每股收益 0.38元。年度分配预案为：每10股派发现金红利2.5元（含税）

    公司是一家专业从事用电信息采集系统的软硬件研发、生产和销售的厂商，是国内为数不多的能够提供用电信息采集系统全系列产品和解决方案的厂商之一，主要产品230M专网终端近三年市场占有率均在20%以上，稳居行业前三。

    公网终端、采集器业务增速较快。占公司营业收入超25%的产品有公网终端、230M专网终端、采集器，报告期内上述三大产品营业收入增速分别为65.09%、8.44%和140.77%，公网终端和采集器业务增速较快。导致上述现象的原因在于：国家电网2011年开始将公网终端、采集器纳入统一招标后区域壁垒消除，招标规则重视产品质量和公司资质，公司作为细分行业龙头，市场份额上升明显；同时中标价由以前的“最低中标价”转为“二次平均价中标”也有助于中标价格平稳。

    230M专网终端业务受益于政策支持，未来有望爆发。自2010年开始国家先后推出《用电侧管理规定》、《有序用电侧管理办法》，这些政策显示主管部门以负荷管理代替拉闸限电解决电荒的策略；电监会5号令认定230M专网终端信道是具备控制功能的主要通信信道，是未来各地区实现专变用户数据采集和负荷的主要途径，上述政策显示230M专网终端有望迎来爆发性增长。

    行业迎来发展高峰，为公司业绩增长再添保障。根据国家电网发展规划，2010-2014年用电侧智能化普及率分别为15%、35%、65%、90%和100%，行业迎来投资高峰。公司作为行业龙头，业绩增速将好于行业平均。

    盈利预测和公司评级。我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.03元、1.28元、1.44元，以最新收盘价19.43元计算，动态市盈率分别为19倍、15倍和13倍，估值偏低，我们继续维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：1）对电力行业及 政策高度依赖风险；2）市场及客户区域集中风险。