2011年三季度，公司实现营业收入2.7亿元，同比增长68.83%；营业利润7770万元，同比增长91.71%；归属母公司所有者净利润6690万元，同比增长64.17%；基本每股收益0.40元。

    业绩继续高速增长。2011年中期营业收入和归属上市母公司净利润增速为92.1%和77.1%，公司三季度延续高增长的势头。三项费用率方面，报告期因为超募资金带来的利息收入导致公司财务费用率略微下滑，管理费用率和销售费用率维持稳定。

    主站设备建设加速。主站系统是用电信息采集系统三层物理层的第一层，是整个用电信息采集系统的管理中心。主站在用电端技术壁垒较高，目前国内集中在四家企业生产，公司是其中较早进入该业务的公司。2010年以前，在省级网络中应用较广。2010年国家电网统一市级主站行业标准后，主站系统提前进入快速增长，未来仍有较大成长空间。

    公网业务毛利率下滑。该项业务壁垒相对较低，是公司过去的传统业务。今年来以电表公司为代表的公司逐渐进入该领域，该业务正在向完全竞争行业过渡，预计未来毛利率有望进一步下降。

    230M专网终端受益多项政策等待爆发。公司是该项业务的龙头企业，占据国内30%的市场份额。同时公司借助在主站设备的优势，增强了客户的黏性。去年年末《用电侧管理规定》政策推出后，各地电力局加快了推进负荷管理和控制的进度。今年5月，发改委推出《有序用电侧管理办法》也显示了主管部门以负荷控制代替以往拉闸限电解决电荒的策略。

    电监会5号令已认定230M专用信道是具备控制功能的终端设备的主要通信信道，是未来各地区实现专变用户数据采集和负荷控制的主要途径。以上政策的推出将刺激230M专网终端的推广应用。

    盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.87元、1.37元和1.95元，按10月18日股票收盘价18.79元测算，对应动态市盈率分别为22倍、14倍和10倍，我们维持公司“增持”的投资评级。