事件：公司发布2021 年业绩快报及2022 年一季度业绩预告，2021 年预计实现收入27.82 亿元（同比+4.92%），实现归母净利润4.04 亿元（同比+30.77%），22Q1预计实现实现归母净利润1.85~2.25 亿元（同比+292.36%~+377.19%）。

    双主业稳步推进，钾肥产能有望增加：公司主营钢结构与钾肥双主业，在钢结构业务方面，公司在细分领域居于领先位置，产品在电力、广电、石化、通信、建筑等国民经济基础行业具有广泛应用，同时，公司持续进行钢结构、铁塔类系列新品及配套工装设备等的研发，未来有望为公司综合竞争力的提升做出贡献，而在钾肥方面，根据公告，全资子公司老挝开元矿业有限公司在老挝境内拥有141 平方公里的钾盐矿开采权，其中已经开采中的老挝甘蒙省龙湖矿区西段41.69 平方公里矿区保有资源储量矿石量11.99 亿吨，氯化钾资源储量2.18 亿吨，矿藏储量丰富，当前已具有氯化钾产能50 万吨/年，是老挝境内现存产能最大的氯化钾生产企业，此外根据公告，2021 年12 月31 日“老挝甘蒙省钾镁盐矿150 万吨氯化钾项目一期工程（50 万吨）”项目已经全面启动，预计2022 年底初步达产，达产后老挝开元氯化钾产能将提升至100 万吨/年，未来随着钾肥产能逐步提升，公司有望充分受益。

    钾肥行业景气提升，钾肥战略先行者有望受益：在近年来全球对农产品需求逐步增加的背景下，全球钾肥价格持续上涨。此外近期俄乌冲突持续发酵加剧了全球钾肥供应的不确定性。根据华尔街时报以及Argus，俄罗斯及白俄罗斯分别是世界第二、第三大钾盐生产国，俄乌冲突对产品运输以及当地化肥出口已造成较大影响，同时由于近年来欧盟和美国的制裁，以及对通过立陶宛运输的白俄罗斯钾盐施加的限制，当前白俄罗斯钾盐供应也具有较大不确定性。我国作为人口和农业大国，对肥料具有较大需求，但同时，由于自身钾盐资源相对匮乏，因此我国对钾肥进口依赖度较高，就需要采取钾肥收储及扶持境外钾盐基地等方式来保障自身钾肥供应和粮食安全。公司钾肥业务所在的东南亚地区是国内企业开展国外找钾工作较早的地区，老挝开元在2014 年率先实现反哺国内，是响应国家钾肥战略的先行者。根据公告，当前公司拥有氯化钾产能50 万吨/年，此外当前已有钾肥扩产项目在建，根据公告，未来两到三年将视情况完成100 万吨扩产项目，未来随着公司产能逐步增加，盈利能力有望逐步提升。

    投资建议：我们预计公司2021 年-2023 年的净利润分别为4.04 亿元、7.97 亿元、11.9 亿元，给予买入-A 投资评级。

    风险提示：在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期