火电发展动力绵长，公司产品占领技术制高点：“多煤少油”是我国的能源特点，这也决定了我国电力行业“煤炭立国”的格局，这一格局难以根本改变。未来火电发展将以大容量、高参数机组、大型空冷机组以及正在示范工程阶段的IGCC 机组为主。火电站用钢结构年市场容量将超过80 亿元。在1000MW 超超临界火电机组钢结构、空冷平台钢结构方面，公司独揽过半招标，在IGCC 电站钢结构方面公司成功参与国内首台IGCC电站钢结构供货，随着火电发展公司主营钢结构业务的长足发展无忧。

    特高压电网进入全面建设，输电铁塔前进看好：按照国网公司智能电网发展规划，“十二五”期间将是特高压电网的全面建设阶段，公司目前在国网输电塔架集中招标中名列前茅，且公司产品质量过硬，产品研发能力出众，在国内是1000KV 交流特高压示范工程以及±800KV 直流特高压输电工程中公司产品均有中标。伴随特高压电网开始全面建设，公司角钢塔和钢管塔业务在“十二五”期间也将迅猛发展。

    涉足新能源，核电、风电可称亮点：核电和风电是目前我国新能源发展中的主力，公司多次中标核电站用钢结构项目，依托公司在钢结构方面的技术实力，公司目前正致力风机塔架生产业务。受益上述两个行业的发展，公司凭借其技术实力，上述两项业务有望成为公司业绩增长的新亮点。

    产能大扩张，“再造一个”东方铁塔：从行业需求来看，公司主要产品均将进入需求旺盛的阶段，但公司目前产能合计仅有22.4 万吨（钢结构10.8 万吨，角钢塔8 万吨，钢管塔3.6 万吨）。公司募集资金绝大多数均投向产能扩张项目，公司项目投产后年产能将达到50.4 万吨，基本等于再造了一个东方铁塔的产能。公司产品与市场热点契合较好，新增产能基本不存在过多消化问题，新增产能达产后将有利支撑公司业绩的增长。

    盈利预测与估值：预计公司2010 年、2011 年和2012 年的摊薄每股收益为1.192、1.558 和2.017 元，目前公司股价对应动态市盈率分别为35.88、27.44 和21.20 倍。建议给予2011 年25-27 倍的市盈率，合理股价应在38.95-42.07 元。给予公司中性的投资评级。

    风险提示： 1、募投项目建设进度缓慢；2、国家电力发展政策变动；3、钢材价格大幅波动。