投资要点：

    　　事件：

    　　公司公告2015 年年报和2016 年第一季度报告。

    　　收购公司均实现业绩承诺，主业稳健增长。公司2015 年度实现营业收入19.31 亿元，同比增长60.38%，归属上市公司股东净利润2.27 亿元，同比增长74.29%；主要受益于公司整合优势资源，深化并购标的并表。基本每股收益0.22 元/股。公司全资子公司上海强劲、上海远方2015年度扣除非经常性损益后分别实现净利润5725.20 万元、6464.67 万元，均实现了业绩承诺。2016 年Q1 公司实现营业收入4.31 亿元，同比增长19.38%；归属上市公司股东净利润3492.93 万元，同比增长10.75%。

    　　盈利能力提升，期间费用率同比增长，现金状况有所改善。公司2015年度综合毛利率为29.17%，同比增长1.79pct；净利率同比增长0.85pct至11.66%。期间费用率持续增长，2015 年度同比增长2.41pct至11.59%，财务费用的增加是期间费用率增长的主要原因，财务费用率同比增长1.64pct。2015 年度收现比、付现比分别为0.67/0.53，同比分别增长20.64pct/3.2pct。经营性净现金流从2014 年度的-2.39 亿元增加至2015年度的-1.10 亿元，现金流状况有所改善。

    　　公司季度盈利数据同比增长，一二季度并表涨幅较大。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现营业收入3.61 亿元、4.75 亿元、4.43亿元、6.52 亿元，分别同比增长162.63%、197.65%、17.17%和23.33%，分别实现归母净利润3153.99 万元、4381.53 万元、5750.01 万元、9420.48万元，同比增长80.23%、121.93%、49.84%和72.34%。公司一、二季度业绩涨幅较大，主要和上海强劲、上海远方于2014 年三季度并表有关。

    　　定增补充流动资金，优化资本结构。2015 年度公司顺利完成了非公开发行，以5.81 元/股的价格向5 名特定对象募集不超过7.38 亿元资金，募集资金全部用于补充公司流动资金，为业务发展提供充足的营运资金支持。非公开发行股票结合员工持股计划，进一步优化公司资本结构，保障综合产业平台运营的资金需求，提高公司员工的积极性和凝聚力。2015 年三季报公司资产负债率为50.31%，定增完成后，2015年年底资产负债率有效降至43.34%，2016 年一季报资产负债率持续下降至38.57%。

    　　保障主业稳定增长，打造工程服务业传统产业平台。2015 年7 月公司收购北京场道100%股权，获得市政公用工程总承包壹级、机场场道工程专业承包壹级、隧道工程专业承包贰级、房屋建筑工程施工总承包等资质；2015 年11 月收购北京中岩剩余59.33%股权，提升公司工程项目的管理、监测等综合实力，北京中岩成为全资子公司。2015 年公司新设中化岩土设计研究有限公司，提升研发创新能力；新设嘉之鼎置业有限公司，提升公司区域市场服务能力；子公司上海强劲新设强劲投资管理有限公司，进行同行业和相关产业项目并购重组、股权投资、实业投资等资本运作。

    　　涉足新兴产业，培育多维发展空间。2015 年6 月公司通过收购浙江中青51%股权，与地方政府合作开发多个通航产业基地投资项目，进入通用航空机场投资、建设领域。2015 年4 月投资1300 万美元参股美国Chelsio 公司11.08%股权，涉足芯片科技领域；11 月中化岩土投资管理有限公司注资5000 万元与美方成立中外合资企业——掣速科技，持股比例为51%，将推动Chelsio 进入中国市场，逐步实现Chelsio 技术研发、应用和产品国产化。参股人人行介入互联网金融领域，尝试互联网金融企业股权投资。公司计划出资1.5 亿元与其他6 家法人机构共同发起设立人寿保险公司，持股比例为15%，投资保险领域。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、回款风险、并购不达预期等。

    　　盈利预测与估值：我们预测公司2016——18 年EPS 分别为0.31/0.41/0.49元，对应2016-2018 年估值分别为51/36/27 倍，维持“推荐”评级。