核心观点:

    本次参与的认购方大部分公司自身员工,彰显公司经营信心

    本次参与的认购方大部分为公司自身员工:董事长及董事直接参与认购;其他高管和员工通过员工持股计划的方式设立资产管理计划间接认购。骨干员工参与定增能使员工与公司上下一心,特别是能够使得新并购的上海远方、上海强劲、东联正达等子公司利益与公司更加一致;此次认购彰也显出公司上下对未来经营充满信心。

    公司正处于非常好的发展时期,增发正好对应资金需求

    近几年公司主营业务持续发展、业务范围也在不断拓宽,正在不断探索延伸机场场道和化工石化领域。公司掌握着细分领域的核心技术,新市场和新领域也正面临着良好的市场机遇,公司正处于一个非常好的发展时期。此次非公开发行股票预案能够很好地满足未来2-3年资金方面的需求。

    被并购公司在15年助力业绩高增长,不排除未来的持续并购

    并购公司并表后公司14年的业绩也因此大幅增长,预计仍会对公司15年的业绩带来较大幅度的增量。公司近期在机场场道和化工石化领域的动作预示着这两个领域未来公司会加大投入,无论是自身发展还是外延并购,预计未来在业绩增速上都会有所体现。

    投资建议

    总之,近年公司在业务上不断做大做强,已从一家传统的强夯地基处理公司蜕变成地基与基础工程综合服务提供商;此次增发能够增加公司凝聚力,在市场开拓方面带来更大的突破。预计公司2014-2016年EPS为0.25、0.45、0.68元(按最新股本摊薄,未考虑该增发摊薄),维持“买入”评级。

    风险提示

    增发方案尚未获得证监会批准;短期内的多项并购对公司的文化融合和管理能力提出了较高的要求。