简要评述：

    （1）桩基和勘察业务收入增长迅猛，强夯收入略有下滑。桩基收入为 5079万，同比增长 112.60%；勘察业务收入 1728万元，同比增长 147.67%；强夯收入 6648 万，同比略微下滑 2.28%。其中强夯业务主要是低能级业务下滑较多，因为随着强夯行业的快速增长，更多新进入者参与了中低能级市场；同时，国内更多的工程机械制造商开始生产基于履带起重机技术的强夯施工机械，加剧了强夯市场的竞争。但我们仍认为公司在大型项目竞争上处于绝对领先地位，未来有望支撑盈利实现快速增长。

    （2）综合毛利率 27.76%，较 2010年全年 34%的水平下降较多，主要由于上半年桩基业务收入占比提升较大。其中强夯毛利率为 49.36%，同比上升 4.23%，也高于 2010 年全年 47.5%的水平；但是由于桩基业务大幅增长，收入占比大幅提高，而桩基毛利率为 7.16%，远低于强夯的毛利，拉低了综合毛利率。

    （3）管理费用率 9.21%，较往年水平高出 1%，主要因为上市费用等一次性支出；销售费用率 0.52%，与往年持平；财务费用率大幅度转负，期间费用率下降较多，但是因为综合毛利较 2010年下降了 6个多百分点，净利率下降到 16.46%，较2010年下降了 3%。

    （4）盈利预测及估值。我们看好公司下半年的增长，预计2011-2013 年的每股收益分别为 0.70 元、1.01 元和 1.33 元；

    考虑到公司未来两年的净利润将保持超过 35％的复合增长，给予公司 2012 年 30 倍的动态市盈率，目标价为 30.30 元，首次给予“买入”投资评级。

    主要风险：经济下滑风险；项目推迟风险；竞争加剧风险。