投资要点

    强夯法具有市场空间发展迅速，成本低、工期短等优势。据国家产业发展规划，预计强夯市场额2010年50亿，2011～2012年将达178亿。

    中化岩土在其中的蓝海市场—高能级强夯市场--竞争力超群。公司的核心竞争力来源于两方面：

    1. 公司是高能级强夯领域工艺的开拓者和标准制定者；

    2. 公司的高能级强夯机属于高新技术专用设备，公司掌握其结构专利，核心部件全球采购，具有较高的技术垄断性。

    公司的未来成长空间大

    1. 募投资金项目达产打开成长空间，公司现有产能115万平米，2012年达产将增加228万平米，增幅198%；

    2. 在研的中低能级强夯机在该领域技术领先，投产将大幅提高公司该领域的产能、盈利水平。

    盈利预测及估值：预测公司 2011～2012 年的 EPS 为 1.04元、1.36 元，同类公司 2010 年的平均市盈率 56倍，选取最近上市的 10 个中小板公司，平均发行市盈率为 67 倍。中化岩土发行价 37元，对应2011年的市盈率 35.58倍，估值是保守的，有比价优势。

    风险提示：核心技术丧失风险、募投项目风险、同业竞争风险