鸿路钢构发布2022 年三季报：2022 年前三季度实现营收144.25 亿元，同比增长7.83%；实现归母净利润8.74 亿元，同比增长6.05%；实现扣非后归母净利润7.11 亿元，同比增长16.53%；其中，Q3 实现营收55.24 亿元，同比增5.97%；实现归母净利润3.63 亿元，同比增长12.37%；实现扣非后归母净利润3.19 亿元，同比增长48.95%。第三季度业绩超预期。

    　　2022 年前三季度公司实现营业收入144.25 亿元，同比增长7.83%，收入增长相比去年同期有所放缓，我们判断主要原因是受疫情及高温天气影响，钢结构产量增长放缓。

    　　公司2022 年前三季度实现综合毛利率12.72%，同比上升0.12 个百分点，我们认为主要系大订单吨毛利较高及保理收入增加所致。公司2022 年前三季度实现净利率6.06%，同比下降0.10 个百分点，毛利率上升而净利率下降，我们判断主要系其他收益及营业外收入中政府补助同比减少所致。

    　　公司2022 年前三季度经营现金流净额为5.81 亿元，同比2021 年前三季度少流出10.12 亿元，现金流出量同比明显减少。经营活动现金流波动明显，主要是由于公司钢材采购时点较为灵活，对经营活动现金流影响明显所致。

    　　盈利预测与评级：维持盈利预测，预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为12.65 亿元、16.61 亿元、20.07 亿元，10 月27 日收盘价对应PE 分别为17.3 倍、13.2 倍、10.9 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：钢材价格波动风险，融资成本上升风险，产能运转不及预期，钢结构渗透率提升不及预期