公司近况

    近期我们与鸿路钢构管理层进行了交流。我们认为进入9 月公司生产以及订单承接均有望加速，有望提振市场对公司的盈利预期；同时公司持续推进信息化管理、智能化制造，也有望夯实中长期持续增长基础；考虑到当前公司估值处于历史低位，我们建议关注公司投资机会。

    评论

    高温、限电、疫情等因素影响趋于减弱，业务需求及生产有望加速。2022上半年公司钢结构产量同比增长2%，较2021 全年（同比增长35%）有所减速，我们认为主要因疫情防控使得下游工地施工进度、材料货物运输面临制约。进入三季度，自7 月上旬起，安徽省出现持续高温天气，我们估计公司生产端或仍受到一定制约。进入9 月，考虑到疫情、高温、限电等不利因素影响趋于减弱，同时基建领域受益前期稳增长政策、以及进入施工高峰季，项目开工及施工速度有望加速，进而有望驱动公司生产端修复以及订单加速增长。

    推进信息化管理、智能化制造，“护城河”不断巩固。根据公司半年报，当前钢结构行业中，详图深化技术、焊接技术具有一定技术壁垒，其直接影响到订单接洽成果以及工程实施进度和质量。2021 年起公司通过打通3D建模软件与项目管理平台之间的信息通道，实现全部制造项目全过程的BIM管理，我们认为有望支撑生产环节提质、降本、增效。此外公司持续推进生产设备智能化改造，当前已研发或引进自动切割、激光智能切割、焊接及喷涂机器人等设备，我们预计未来公司智能制造设备应用范围有望持续扩大，为公司中长期夯实成本优势、提升管理效率、扩大管理半径提供基础。

    当前公司估值位于近两年低位，看好公司基本面修复带来的投资机会。2021年年初至今，公司12 个月前瞻市盈率中枢为18.7x，最低、最高点分别为9.7x、26.7x；当前公司12 个月前瞻市盈率为11.7x，仍接近2021 年以来最低点，提供安全边际。我们建议关注低估值下，公司基本面修复带来的投资机会。

    盈利预测与估值

    维持盈利预测不变，当前公司交易于14.4x/10.7x 2022e/2023e P/E。维持目标价31.4 元不变，对应15.6x/11.6x 2022e/2023e P/E和8%上行空间。

    风险

    产量修复不及预期；疫情再次波动。