传统制造向高端制造转型，短长期价值凸显

    　　短期来看，22H1 公司的收入和利润的端数据均超我们和市场预期，收入增速明显快于产量或反映出单吨加工费有所提升，同时在钢价同比有所下行的情况，Q2 单季度的吨净利同比提升进一步体现公司盈利和抵御风险能力的增强。我们预计下半年公司产量有望较上半年明显提升，7/8 月或仍受高温、限电等因素影响，但进入9 月，产量有望快速提升，Q4 公司产能利用率有望明显改善。在订单结构相对稳定的情况下，叠加产能利用率提升，我们预计下半年公司吨净利有望维持在较高水平，中长期来看，公司订单大型化、高端化以及智能化转型的新变化赋能新增长，传统龙头开启智能化转型新征程，重点关注传统钢结构龙头鸿路的投资价值。

    　　订单大型化和高端化特征显著，市占率&吨净利有望双升22Q1 公司大订单的数量为17 个，达到历史以来最高值，而22H1 公司累计新签的大订单个数达到30 个，22 年上半年大订单的数量个数已经和20年全年一致。21H2 以来，公司高端制造的订单明显增加，22Q1 公司的高端制造类订单个数达到12 个，占比高达70.59%，22Q2 的高端制造类订单个数为8 个，占比仍超过60%。对比了21Q2 和22Q2 大订单情况，22Q2公司订单的单吨售价在 6209.6-7900 元/ 吨之间， 较21Q2 的5925.7-8157.8 元/吨的价格区间基本持平，考虑到 22Q2 单季度钢板（以热轧板卷：Q235B:4.75mm:上海为例）价格同比-14%左右，而订单价格仍能维持去年同期水平，体现出公司较强的定价能力，而订单从公共建筑向高端制造明显倾斜，有望驱动公司吨净利和市占率双升。

    　　转型智能化生产，积极布局智能化焊接、激光切割、喷涂油漆应用近年来公司研发或引进了包括全自动钢板剪切配送生产线、激光智能切割设备、全自动双弧双丝埋弧焊生产线、焊接及喷涂机器人等先进设备，创新研发了下料、坡口、热轧H 型钢制作、方圆管加工、箱型柱制作、工字钢、角钢、槽钢制作等生产工艺，可以较明显地降低生产成本及劳动强度、提高产品质量及生产效率。2022 年上半年公司加快了激光智能切割、小型连接件的专业化智能化生产、机器人自主寻位焊接、机器人喷涂等智能化改造及人才培养方面的投入，携手柏楚电子共同进行智能化生产，成立智能化团队为公司的长期发展打下坚实的基础。

    　　高端制造领先者，维持“买入”评级

    　　当前公司受益于下游需求好转和疫情缓解，订单亦有望保持较好趋势，中长期发展优势更加明显，我们预计22-24 年归母净利润为13.5/17.5/21.0亿元，参考可比公司22 年11.37 倍平均PE，认可给予公司22 年20 倍PE，目标价39.20 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：智能化转型不及预期；行业需求回暖不及预期；公司管理半径提升不及预期，导致吨净利提升不及预期。