事件： 公司与湖北省团风县人民政府签订《鸿路钢结构绿色智能装配基地项目》，建设年产38 万吨的绿色智能装配式钢结构建筑部件生产基地，点评如下：

    　　新增产能支撑公司进一步扩张，公司长期增长可期。项目总投资约 20 亿元，地址位于湖北团风经济开发区，规划用地面积约 760 亩，总建设投产期为24 个月。建设年产 38 万吨绿色智能装配式钢结构建筑部件生产基地，主要建设智能化建筑钢结构、钢管、钢筋桁架楼承板、围护墙板生产线。湖北团风生产基地为公司运营成熟的生产基地，该协议的签订将进一步增强团风基地的生产能力，为公司钢结构产品制造及绿色装配式建筑业务的发展提供重要保障，同时将大幅提升公司装配式建筑配套产品产能。我们认为此次扩产将进一步打开成长空间，公司长期增长潜力可期。

    　　4 月产量有所恢复，我们预计公司Q2 基本面将环比改善，基本面或走出底部。公司2022Q1 新签销售合同额约60.13 亿元，同增14.71%；Q1 钢结构产品产量约70.2 万吨，同增2.17%。疫情对公司产生一定的影响，主要在以下几个方面： 1、部分工地停工或因物流原因发货推迟，造成发货量下降； 2、由于物流原因让生产所需材料受到影响； 3、部分基地员工出勤率有所下降。

    　　以上因素一定程度上造成了产量的下滑。因此由于受疫情影响，一季度的产量不及预期，4 月份受疫情的影响也较大。公司4 月钢结构产品产量为28 万吨，较一季度月均23.4 万吨已有明显改善。公司表示目前的订单情况良好，随着疫情的好转，公司的生产经营也在逐步好转。随着疫情稳定，交通恢复，我们预计5 月公司产量将环比进一步改善，公司基本面或走出底部。

    　　22 年500 万吨的产能目标在按计划推进，需求端正在恢复。公司2021 年底产能420 万吨，2022 年目标产能500 万吨，目前仍在按计划推进。公司下游包括制造业、基建、地产等，我们认为目前稳增长政策不断推进，经济周期和信用扩张将会改善，经济活力终归会恢复，公司的需求不需过度担心。

    　　盈利预测与评级。受疫情影响Q1 公司经营面临一定压力，但我们认为公司中长期成长潜力并未受到影响，并且基本面或已经逐步走出底部。钢结构制造行业保持高景气度，同时装配式建筑方兴未艾，公司作为行业龙头，产能领先，叠加规模、管理优势等，业绩有望保持较快增长。我们预计公司22-23年EPS 分别为2.60 和3.55 元，给予2022 年20-22 倍市盈率，合理价值区间52-57.2 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。钢价大幅波动风险，业务拓展风险，政策风险。