公司近况

    近期，公司组织了业绩交流会，公司管理层与投资者就市场关心的问题进行交流，我们总结要点如下，供投资者参考：

    评论

    公司采取了多种举措扩大管理半径。近年来公司产能不断扩大，期末产能从2017 年的100 万吨扩张至2020 年的360 万吨，生产人员相应的从5,254 人扩张至13,061 人，而公司采取了多种方式来应对规模扩张所带来的管理挑战，包括：

    建立信息化系统：公司所有项目均采用Tekla 进行BIM 建模，这一方面将项目的加工制造和施工安装等各项环节通过项目数据集中化和可视化，为承包商、分包商和项目管理人员提供技术支持；另一方面也可以更好地实施构件生产制造过程中对质量、进度、库存、成本、人工等方面的精细化管理，为未来产能的进一步扩张打下管理基础。

    重视对员工的培养：对钢结构加工来说，核心在于产线、厂长和员工的配合，因此培养出合格的厂长和工人对公司来说至关重要，尤其是在产能快速提升的阶段。对于生产条线，公司有着工人-车间主任-厂长的清晰的职业生涯晋升路径和薪酬体系，且通过公司的培训和赋能，公司可以实现更低的工价，而员工能获得更高的工资，员工积极性强、流失率低。

    抗冲击、抗风险能力也不断得到了验证。在1 季度钢价大幅上升的背景下，公司的毛利率无论是同比1Q20 还是与1Q19 相比均取得了提升，验证了公司的抗风险能力，而在这背后隐含的是公司在采购、销售方面能力的强化：

    在采购方面：公司通过加大采购、提前采购，有效的在钢材市场价格大幅上升的背景下抑制住了存货平均成本的上行幅度，这体现了公司与钢厂之间逐渐加深的合作关系和对短期钢材价格判断的胜率。

    在销售方面：公司在总包商、业主方处的口碑和地位不断提高，在钢价上行给业主带来成本上行压力的环境下也取得了较好的订单水平，体现了公司在市场的竞争优势，公司未来也将继续强化在销售和履约上的能力。

    估值建议

    当前公司股价对应2021/2022e 市盈率分别为28.1/20.2x，考虑到公司的护城河不断巩固，穿越周期、抗风险能力不断加强，我们认为未来公司的业绩与估值具有持续上行的空间。我们维持目标价70 元，对应35/25x 2021/2022e 市盈率，较当前股价有24.6%的上行空间，重申公司为我们行业的首选标的。

    风险

    原材料波动对公司的冲击超出预期。