投资要点

    　　2016 年公司净利润维持较快增长。2016 年公司实现营收27.1 亿元，同比增长18.50%；实现净利润2.97 亿元，同比增长23.24%。2017 年一季度公司实现营业收入7.7 亿元，同比增长33.64%；实现净利润7.1 亿元，同比增长47.26%。

    　　公司铝制品产销量增加，业绩增长。2016 年公司铝制品产销量为12.7 万吨，同比增长21.53%；其中管材、型材、棒材的营收额分别达到9.4、8.3、5.8 亿元，营收同比增长9%、14%、44%，各产品毛利率均有所上升，整体毛利率达到23.82%，较上年增加0.59%。公司积极开发汽车轻量化用铝材。2016 年公司产能增加2 万余吨，主要源自公司新扩建年产8 万吨轻量化高性能铝挤压材项目、亚通科技成果转换项目、海特铝业新型节能盘拉挤压技改项目的产能投放。公司一季度业绩同比增加2271 万元，一方面是销售订单稳定；另一方面主要是年初持有的股票公允价值减亏2147万元。

    　　公司业绩有望继续稳健增长。公司今明两年业绩增长主要来自于8 万吨新扩建项目产能的逐步释放。目前公司还有共计10.5 万吨的在建产能，预计2019 年能够逐步投产。在轻量化的大趋势下，公司业绩稳健增长。

    　　盈利预测：2017-2019 年，预计公司实现EPS 分别为0.35 元、0.41 元、0.50元，对应PE 为22X、18X、15X，给予增持评级。

    　　风险提示：同行竞争激烈，加工费下降；铝价大幅波动