2016 年中报：公司上半年净利润同比上升

    　　公司前半年实现营业收入约11.92 亿元，同比下降0.57%；归属于母公司净利润1.44亿元，同比上升3.47%；扣非净利润1.46 亿，同比增长25.74%，实现每股收益0.1385元。其中二季度实现营业收入约6.16 亿元，环比上升6.88%、同比下降0.46%；归属于母公司净利润0.96 亿元，环比上升99.85%、同比上升26.28%，业绩符合预期。

    　　募投项目稳步推进，毛利率继续提升

    　　公司募投的5 万吨高性能铝合金自2014 年投产之后，产销能力及综合效益逐步提升，本报告期内项目承担主体亚通科技实现营收51,002.07 万元，同比增长12.17%；实现净利润8,154.79 元，同比增长46.47%。高端产品产能释放有益公司产品结构的优化，反映在毛利率上，公司上半年综合毛利率为25.76%，同比增长3.8 个百分点，持续上扬，达到上市以来最高水平，获益于此趋势，未来业绩有望持续增长。

    　　定增加注轻量化，保障未来高增长

    　　公司在产能扩张路径上一直对轻量化方向青睐有加，2013 年曾投建8 万吨轻量化高性能挤压材项目，截止目前已完成厂房主体工程，9 条挤压生产线中3 条已进入可使用状态，剩余7 条的主要设备也已安装就位，业务渐入实质生产阶段。此外，今年6月23 日，公司称拟发行不超过26234.56 万股，募集资金不超过17 亿，投资用于建设年产6.5 万吨新能源汽车铝材项目及年产4 万吨轻量化环保型铝合金材项目，此举将进一步扩大公司在汽车轻量化方向的布局，不过鉴于项目尚有3 年的建设期，短期之内业绩贡献有限，若定增得以通过，有益于公司远端业绩的高速增长。

    　　卡位3D 打印，扩宽长期发展前景

    　　公司2014 年携手美国SenSigma 公司，设立了“江苏亚太霍夫曼金属打印科技有限公司”进军3D 打印业务。2015 年末，霍夫曼完成成形设备样机研制，并具备了利用3D 打印技术记性零部件修复的试生产能力，2016 年上半年，霍夫曼持续推进，进口设备部分陆续进入可使用状态，鉴于3D 打印行业前景较好以及SenSigma 公司自身在业内领先的技术优势，我们看好公司3D 打印业务未来的发展。

    　　维持公司“增持”评级

    　　由于定增尚未过会，暂未考虑其业绩贡献以及摊薄影响，预计公司2016-2018 年EPS为0.27、0.31、0.35 元/股，对应PE28.87、25.15、22.57 倍。基于对公司高性能、轻量化产品的看好以及3D 打印业务本身的乐观前景，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：轻量化产品产能释放进度不达预期；非公开发行未能过会。