1H16 业绩与快报一致

    　　亚太科技公布1H16 业绩：营业收入11.9 亿元，同比下降0.6%；归属母公司净利润1.4 亿元，同比增长3.5%，对应每股盈利0.14元，与快报一致。扣非后净利润1.5 亿元，同比增长26%，符合预期。业绩同比稳定增长，主要是由于公司积极开发供应汽车动力系统及车身用铝，同时开拓非汽车行业市场。

    　　评论：1）2016 上半年公司型材、管材和棒材报告期产销量超过5.9 万吨，同比+11%。2）铝制产品毛利率同比上升4ppt 至26%。

    　　3）人民币贬值带来汇兑收益302 万元，使得财务费用同比下降128%。4）公司投资股票及购买理财产品带来的净损失为1169万元，去年同期为328 万元。

    　　发展趋势

    　　新建年产8 万吨轻量化高性能铝挤压材项目稳步推进。截至2016年，项目计划新增的熔铸系统及相关设备均已进入调试阶段，其中6 台熔炼炉及部分配套设备已完成调试并进入可使用状态。

    　　增发拓展新能源汽车铝材项目。公司近期公告称将增发17 亿元，其中9 亿元用于6.5 万吨新能源汽车铝材项目。2015 年以来国内新能源汽车行业进入高速增长阶段，提升车身用铝量是新能源车未来的发展趋势。公司提前布局这一领域，将为长期增长提供新的动力。

    　　盈利预测

    　　上半年业绩符合预期，我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应24.6x 2017e P/E，考虑到整个市场和有色板块估值中枢的回落，我们维持推荐的评级，但将目标价下调20.0%至人民币12 元（37.2x 2017e P/E），较目前股价有51.71%上行空间。公司短期业绩增长来自于募投项目的陆续投产和达产，长期还看新能源汽车领域的拓展情况。

    　　风险

    　　新项目进展不及预期。