事件：

    　　公司2015 年营业收入为22.9 亿元，同比上升2.1%；归属于上市公司股东的净利润为2.4 亿元，同比增长8.6%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.3 亿元，同比增长35.8%；基本每股收益为0.23 元/股。

    　　观点：

    　　规模效应保证盈利水平。亚太科技主营精密铝管、专用型材和高精度棒材等汽车铝挤压材及其他工业铝挤压材的研发、生产和销售。公司已通过多家中外汽车零部件供应商认证，公司的国际市场已包括亚洲、欧洲、北美、南美、非洲等区域。目前汽车铝挤压材市场竞争激烈，合计产能2500万吨，平均每家产能3.34万吨，而公司2015年产能达到11万吨，规模远高于平均水平。公司近3年来毛利率由18%提升到23%，增长稳定。

    　　公募各项目进展顺利，效益出色。公司于2010年启动公募项目，共募集到15.5亿元，超募10.3亿元，公司将所得资金投入多个项目中，目前进展、效益如下：

    　　1. 承诺投资项目利润丰厚。公司公募承诺投资汽车用轻量化高性能铝合金一期项目，共投入5.7亿元，2013年验收完成，本年度实现净利润1.09亿元。高性能无缝铝合金复合管研究及其产业化扩建项目共投入0.3亿元，本年度实现净利润2109万元。

    　　2.年产8万吨铝挤压材项目进展顺利。公司计划投入8.4亿元投入新扩建年产8万吨轻量化高性能铝挤压材项目。其中，有3.7万吨新建产能，包括：1）汽车主承力结构用新型高强、高韧、耐蚀铝合金材料3万吨/年；2）高效空冷铝合金管0.5万吨/年；3）海水淡化用耐腐蚀铝合金管0.2万吨/年。目前项目已经投入5.2亿元。基建方面，厂房工程已完工，通过了监理单位、施工单位、设计单位及公司四方的联合验收。

    　　生产线方面，公司已完成4台套熔炼铸造设备及5条挤压生产线主体设备的安装工作。项目计划于2018年完工，可期待长期高额回报。

    　　3.其余超募资金多方向投资。公司将超募资金剩余部分投入多个项目，包括收购子公司无锡海特铝业有限公司外方所持25%股权、总部建设、年产9,900吨热交换平行流铝合金管生产线技改项目、收购博赛安信达（无锡）铝业有限公司100%股权并增资等。目前这些项目均已完成，提升了公司的市场控制力和技术、管理水平。

    　　3D打印业务稳步推进。公司向全资子公司霍夫曼增资2000万元积极推进3D金属打印项目的建设。至2015年底，已开始提供挤压模具、剪切刀具等样品试用，同时也具备为多规格模具及易损零部件进行修复、强化的试生产能力，这一能力有利于公司现有铝挤压材的生产对模具的需求，从而有利于公司提高现有的生产经营效率。

    　　与中海石油气电集团合作，打破外国垄断。绕管式换热器广泛应用于大型LNG 工业中，目前该技术由外国公司垄断。公司旗下海特铝业与中海石油气电集团有限责任公司合作研发大型LNG绕管式换热器。目前，海特铝业已通过第一批次铝换热管的现场发货检查确认及发货，已通过合作方对第一批次铝换热管的使用前检测，检测数据符合要求。2015年末公司启动新型节能盘拉挤压技术改造项目，目前稳步推进中。

    　　结论：

    　　公司积极布局汽车铝挤压材行业，多方向拓展开展相关业务，业绩稳定增长。我们预计公司2016年、2017年EPS分别为0.30元/股和0.36元/股，对应P/E分别为25x和21x。首次覆盖，给予公司“推荐”的投资评级。

    　　风险提示：

    　　1. 市场波动风险；2.行业竞争风险。