事件：公司发 布2022 年半年度业绩预告，报告期内实现归母净利润9.5-10 亿元，同比增长135.41%-147.80%，扣非后净利润9.0-9.5亿元，同比增长127.28%-139.91%。

    主营产品量价齐升，上半年业绩同比大幅增长。今年上半年，公司主营产品复合肥、纯碱、黄磷价格均出现较大幅度的上涨；根据百川盈孚数据，今年二季度，复合肥、纯碱、黄磷均价分别为：3525 元/吨、2812 元/吨、36855 元/吨，相比去年同期+46.38%、+60.32%、+95.01%。受益于主营产品价格的大幅上涨，公司上半年实现营业收入9.5-10 亿元，同时报告期内各产品毛利率也有较大幅度的上升，扣非后净利润9.0-9.5 亿元，公司盈利水平得到提升。同时受益于农化行业上行和磷矿石供应紧张，产业链景气有望持续，全年业绩有望再创新高。

    一体化优势明显，市场竞争力不断增强。今年年初以来，国内磷矿石价格出现较大幅度的上涨，截至目前，国内磷矿石市场均价1061元/吨，相比年初上涨约64.50%。公司目前具有丰富的磷矿资源，在磷化工行业沉淀多年，在上游磷矿石价格不断上涨的情况下，能够控成本、稳生产，一体化优势尽显。同时，公司是国内最大的黄磷外售企业，随着上游原材料价格上涨，黄磷价格中枢被不断拉高，而随着公司的一体化程度不断加深，成本管控能力和协同生产能力都得到增强，公司的市场竞争力和盈利水平将得到提升。

    磷矿石自产脚步加快，入局新能源打造新的利润增长点。公司全资子公司雷波凯瑞公司拥有四川省雷波县牛牛寨北矿区磷矿探矿权，其中已探明东段磷矿石资源储量达1.81 亿吨，相关采矿手续正在抓紧办理中。根据公司的产业布局，在雷波牛牛寨北矿区实现探转采并完成矿井建设后，公司生产所需的磷矿石将主要实现自产。公司依托丰富的磷矿资源储备、一体化产业配套及化肥化工多年的积累，向下游高附加值的产业延伸，布局磷酸铁及相关上游原料，相关项目正在稳步推进当中，预计湖北松滋35 万吨磷酸铁及配套项目将于2023 年陆续建成投产。公司在磷矿资源的加持下，积极打造下游新的利润增长点，打开未来成长空间。

    维持“买入”评级。公司深耕复合肥、联碱以及磷化工行业，当前时点公司主要产品景气高涨，盈利能力强。长期看，公司建立起一体化产业链，在原料持续上涨、供应紧张的情况下，公司的成本优势和行业定价权进一步凸显，锻造长期市场竞争力，同时积极进军新能 源赛道。上调公司22-24 年预测归母净利润至18.1 亿/21.2 亿/24.2 亿，EPS1.79/2.10/2.40 元，对应PE8.9/7.6/6.7 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：产品价格波动；项目推进不达预期