公司业绩符合预期

    海联金汇公布2017 年前三季度业绩：营业收入25.86 亿元，同比增长58.16%；归属母公司净利润2.84 亿元，同比增长188.01%，对应每股盈利0.23 元。公司预计2017 年全年净利润区间为3.84~5.01 亿元，同比增长65%~115%。金融科技业务继续高速增长，支付、小贷、数据服务三驾马车有望构建商业闭环，维持推荐。

    发展趋势

    公司第三季度单季实现营收8.97 亿元，同比增长44.70%；归属净利润1.06 亿元，同比增长150.04%。（1）前三季度期间费用率为16.13%，较上年同期增加4.56 个百分点，其中销售费用增长130%，管理费用增长161%，财务费用下降328%，费用的增长主要是联动优势并表所致。（2）前三季度经营活动现金流净额为-2.82 亿元，单季度净额为0.52 亿元，整体较上季度有所优化。（3）结算备付金期末余额为33.26 亿元，较期初减少24.88 亿元，下降42.79%，主要原因是严格执行备付金集中存管规定，将备付金迁移至银行指定账户所致。

    金融科技版图日趋完善，打开业绩上升空间。（1）报告期内公司通过发起设立博辰小贷、拟参股松花江银行等方式继续布局牌照业务，为金融科技业务的发展做好铺垫。（2）根据艾瑞最新数据统计，联动优势的移动支付业务在2017Q2 的交易规模达2096 亿元，份额排名第四，环比增长23.7%，高于行业平均19.5%的增速。（3）支付业务的快速增长为大数据业务提供基础，数据和商户又在小贷业务的风控和获客方面提供支撑，公司金融科技的三驾马车逐渐成型。

    盈利预测

    我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。预计2017/2018年EPS 分别为0.37/0.46 元，同比分别增长99.9%/24.7%。

    估值与建议

    目前，公司股价对应2018e P/E 24x。我们维持推荐的评级和人民币16.45 元的目标价，较目前股价有50.37%上行空间。

    风险

    （1）互联网金融业务进展不及预期；（2）零部件业务转型遇阻。