事件概述：2023 年3 月13 日，公司发布公告，与某国际知名汽车公司签订了《产品开发协议》，成为该客户某电子水泵项目单独供应商，已进行多轮技术交流、送样、试验并准备小批量供货，生命周期内预计销售收入3.6 亿元。

    　　海外市场再下一城，新能源热管理业务全球布局未来可期。据CleanTechnica 数据，22 年全球新能源乘用车销量达到1009.12 万辆，同比+56.4%，渗透率提升至14%（21 年9%）。电子水泵为新能源汽车热管理核心部件，单车搭载量约为3 只（单只约200 元），汽车电动化将持续打开电子水泵市场空间。公司为国内机械水泵龙头，以机械水泵为基础，横向拓展高壁垒、高附加值的大功率电子水泵业务，现已获得零跑科技、吉利汽车、广汽埃安、合众汽车、天际汽车等优质自主品牌定点，国内市场稳步推进。同时，公司长期发力海外市场（22H1 海外营收占比达55.80%），积累大量海外优质客户。以海外客户为基础，叠加电子水泵核心竞争力，电子水泵已获海外车企VINFAST 多项目定点，此次再次获得国际知名车企电子水泵定点，表明公司电子水泵海外市场持续发力，全球布局扩宽公司成长边界。当前公司电子水泵全球市场在手订单充裕，预计23 年销量将超300 万只，电子水泵有望迎来加速放量期。伴随着在手订单持续落地，公司电子水泵业务有望贡献核心业绩弹性。

    　　传统主业稳健发展，定增加大扩产力度，新能源冷却业务助力公司再腾飞。

    　　公司以传统主业为基础，大力发展新能源汽车相关业务。其中，传统业务：1）机械水泵市占率稳定在20%左右，业务稳定；2）排气歧管高镍化，相比于传统歧管附加值，盈利能力强，公司高镍化产品稳定放量，持续贡献公司业绩弹性。增量业务：1）电子水泵发力：依托技术优势，重点发展高壁垒、高附加值的大功率电子水泵业务，电子水泵系列产品当前主要客户有理想、零跑、奇瑞、吉利、广汽埃安、蔚来、越南VINFAST、合众等65 家，22 年销量超100 万只，目前23年在手订单超300 万只；2）热管理模块落地：较早布局新能源热管理系统，当前主要客户有理想、吉利、越南VINFAST、岚图、亿华通等33 家，22 年销量超15 万只，目前23 年在手订单超80 万只。新能源冷却业务加速放量有望贡献核心业绩弹性。同时，为满足客户需求，公司于2022 年7 月25 日召开董事会审议通过定增项目，预计募集资金总额不超过7.8 亿元，用于年产600 万只电子水泵和年产560 万只新能源热管理部件系列产品等项目，持续扩充新能源冷却业务产能。在手订单充足，产能持续扩张，新能源冷却业务有望助力公司再腾飞。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润0.71/2.65/3.37 亿元，当前市值对应2022-2024 年PE 为62/17/13 倍。公司研发实力雄厚，新能源冷却业务为公司发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。