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    西泵股份发布2018 半年报，业绩大幅增长

    8 月10 日，西泵股份发布2018 半年报。公司上半年累计实现营业收入14.42 亿元，同比增长18.47%；实现归属于上市公司股东的净利润1.29 亿元，同比增长36.68%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.33 亿元，同比增长38.48%。

    简评

    公司营收、盈利双双大幅上涨，业绩符合预期

    2018 年上半年，公司营收同比增长18.47%，归母净利润同比增长36.68%，扣非净利润同比增长38.48%，经营性现金流同比增长16.52%，基本每股收益同比增长39.29%，加权平均净资产收益率同比增加1.16 个百分点。公司业绩符合预期。

    水泵业务平稳，排气歧管、涡壳业务双双高增长

    公司主营业务包括水泵、排气歧管、涡轮增压器壳体（涡壳）等。报告期内，公司水泵业务实现营收5.19 亿元，同比下降0.77%；排气歧管业务实现营收5.75 亿元，同比增加22.48%；涡壳业务实现营收2.90 亿元，同比增加20.17%。报告期内，公司排气歧管业务发展良好，业务结构中排气歧管业务营收占比超过水泵业务位居第一；报告期内，公司积极开拓涡壳市场，涡壳产品产能进一步释放，产品营收明显增加。

    重点国际客户项目增多，国外直接销售收入增加

    报告期内，公司实现国内销售金额9.38 亿元，同比增长5.03%；实现国外间接销售1.15 亿元，同比增长18.44%；实现国外直接销售3.83 亿元，同比增长72.77%。报告期内，公司重点国际客户项目增多，国外直接销售收入明显增加。

    募集资金投入重点项目

    2017 年度及报告期内，公司所募资金投入南阳飞龙2.5 亿元涡壳加工项目、郑州飞龙1.5 亿元300 万只汽车部件项目等的基建、设备等，并暂时补充流动资金。

    技术、趋势红利大幕开启，看好公司未来发展

    公司深耕铸造技术，歧管、涡壳业务均和节能减排、排放标准提升等产业优化升级大趋势相吻合，产品同时受益于价值量和规模提升业绩有望持续释放。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.88、1.14、1.46 元，对应PE 分别为12X、9.3X、7.2X，强烈推荐。

    风险提示：宏观经济风险，贸易战风险，市场竞争加剧风险。